美国四季度经济增速开端呈现下修，工业产出以及OECD领先指标均呈现了触顶回落的走势。关于周期的启动充满着期盼，关于央行的逆周期调节寄予希望。美国经济仍然处在本轮经济趋势上行的末梢，库存周期的极点；我国经济仍然处在本轮经济回落的中途，库存周期的中段。在末梢或极点，动摇率将放大，可是缺少触媒；在回落中途，商场将趋于平静，可是缺少决心。在利差倒挂的短端利率平稳期中咱们发现工业品往往会最早跌落以反映微观总需求的下滑，动力品因为供需两弱或许会呈现震动走势，贵金属和农产品则往往作为后周期种类可以有较为安稳的正向收益。 金融方面估计二季度外汇储备规模保持相对安稳，社融增速动摇起伏逐步收窄。在商场都预期危险降临的时分，财物负债表阑珊中的经济体虽然传导路径较慢，可是方针的逆周期调节效果仍然有点效果。地产出资将逐步步入下行期，基建出资稳步上行，制造业出资逐步回暖，固定财物出资增速将保持安稳。工业方面工业添加值增速有望小幅上行，工业企业赢利增速估计在二季度有望止跌。 
随着二季度的降临，咱们重视到美债10年期和3个月利率呈现显着倒挂，表明长端利率现已开端定价名义增速的下移，而资金面则仍未大幅宽松。咱们统计了前史中短端利率平稳期下的全球产品走势，可以发现在这段区间中产品板块中的农产品以及贵金属走势收益较为可观，而有色等工业品则往往会呈现下行。 估计二季度国内经济大概率回落到阑珊周期中的小范围类滞涨象限中，获益于通胀的利好，贵金属、农产品与动力类种类往往会呈现规律性的上移，而工业品则受制于经济中滞的影响往往录得负收益。共同考虑美国利率周期和国内类滞涨周期的影响，咱们以为二季度产品次序为贵金属/农产品>动力品>工业品。美债10年期和3个月利率呈现显着倒挂，美联储将19年的加息预期下调为零，短端利率或将进入到利率平稳期当中。