近期燃料油价钱下跌幅度较大，其次要缘由仍是遭到国际油价影响，目前燃油价钱跌幅过大，继续下挫可能性不大，而且8月16日后东南沿海各地域休渔期将完全竣事，将会带动船燃市场，对燃油价钱起到必然的支持感化。新加坡方面，380燃料油9-10月价差已缩窄至5.35美元/吨，然而在七月初价差最高可达11美元/吨，这也表白新加坡地域近期供给压力增大，9月份来自欧美地域的套利货将会添加，打压其现货市场。
纸货380燃料油月间价差
国际原油下跌其实早有预判，周三凌晨发布的API数据便显示原油库存大增，但油价跌幅并不大，但随后周三晚上所发布的EIA原油库存超预期添加，油价便大幅度下挫，数据显示原油库存大增680.5万桶。在上周所发布的EIA库存数据中我们得知原油库存下降幅度不及预期，但汽油库存大增也激发了原油价钱回调。因而我们猜测本周库存大增可能是因为上周汽油库存太多而导致炼厂需求下降。但我们发觉美国本周内炼厂开工率曾经达到98%摆布，触及汗青高位，如斯高的开工率以及炼油需求该当会激发原油库存下降才对。但现实原油库存反而上升，通过察看美国近期进出口数据得知，美国本周原油进口达到901.4万桶/天，而上周进口数据仅为793.1万桶/天，环比上升108.3万桶/天，而本周原油出口为159.2万桶/天，上周出口数据为185万桶/天，环比下降25.8万桶/天。
由此我们获得本周库存数据大增次要是因为进出口数据变化导致的，遭到中美商业战影响，中国进口美国的原油愈发削减，间接影响了美国原油出口数据，而东南亚其他市场好比印度、日本事受能力无限，远不如中国如许复杂的市场。但炼厂如斯高负荷的开工率能维持多久是值得思疑的，一旦开工率在将来下降，原油库存堆积的速度可能弘远于我们预期，油价回调压力也会较大。我们猜测因为每年9月份美国墨西哥湾容易遭到飓风影响，而美国大部门炼厂都位于海湾地域，若是一旦赶上飓风，炼厂定会遏制开工，由此会激发原油敏捷堆积，汽油价钱暴涨，为了防止九月份汽油价钱过快上涨，此时加大开工率储蓄汽油也在情理之中。美国墨西哥湾地域简直也具有良多油井，次要钻探海上原油，但气候缘由对整个美国的原油出产影响不大，这是由于大部门美国的原油次要是在内陆出产，出格是快速增加的页岩油。因而我们预判9月份原油库存再次大增的可能性很是高，油价下行压力也会比力较着，目前整个市场上最大利好要素是伊朗问题，但现实上伊朗问题可能在10月底对油价影响愈加较着。
按照吨桶比6.5计较，目前布伦特原油与中国燃料油期货价差约为24.3美元/吨摆布（汇率转换后），价差逐渐扩大，但布伦特原油现货与新加坡燃油现货价差仅为14.67美元/吨，这表白中国燃料油期货暴跌之后显得有点低估了。前期因为燃料油涨幅较大，而国际油价只是横盘罢了，导致价差不竭缩小，近期跟着油价下跌，两者价差起头增大。我们通过对比INE原油与布伦特原油，发觉近期INE原油可能有些高估，跟着本月原油交割竣事后，后期价差该当会趋于合理。此外我们也发觉INE原油与燃料油价差达到220美元/吨摆布，弘远于布伦特原油与燃油价差。这也表白INE原油高估幅度有点大，我们猜测一方面是因为中国并非产油大国，伊朗问题而导致原油的紧缺对中国而言影响更大，另一方面市场空头做空动能较弱，交货能力无限，国际油价大幅下挫使得INE原油多头逼仓行为有点尴尬。
布伦特原油与燃料油价差
INE原油与中国燃料油价差
布伦特原油与INE原油价差
现货布伦特原油与新加坡380燃料油现货价差
燃料油因为短期内跌幅过大，与国际燃料油价钱比拟显得有点低估了。而INE原油与国际原油比拟明显高估了。从季候性要素来看，原油九月份下行趋向较着，但燃料油受休渔期竣事支持力度会较强，走势较国际原油会更强。
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