月份最后一周，受海外疫情发酵、避险情绪上升影响，铁矿石价格大幅下挫，主力合约从最高684.5元/吨跌落至616.5元/吨，之后又快速上升至650元/吨上方，咱们以为短期铁矿石在黑色种类中属于基本面相对较强的种类，铁矿石价格仍会高位振动，但中期基本面边沿走弱，矿价跌落风险犹存。 当时长流程企业减产力度不及预期，但本年的高库存是一个始终要面对的问题。现在需求依旧低迷，市场对库存高点的预期也在不断提高。咱们假设3月份前两周螺纹钢消费同比下降40%，之后两周下降30%和20%，产值到4月上中旬康复至去年同期水平，则螺纹钢库存高点或许呈现在3月中下旬，高点在2145万吨，比去年高出786万吨。因而，一旦钢价因库存压力呈现明显回调，钢厂利润收窄，则不扫除钢厂被迫减产的或许，进而影响铁矿石需求。 
咱们以为虽然短期矿石基本面在黑色系种类中仍偏强，但已经开端呈现边沿走弱迹象。 节后第5周，产值持续回落，但由于终端需求启动缓慢，特别是螺纹钢需求几乎无启动，钢材库存大幅累积，达到历史最高水平，库存压力凸显。螺纹总库存+190至2037万吨，热轧总库存+30万吨至557万吨。螺纹库存同比增53.5%，热轧产值同比增51.72%。基差：05合约螺纹基差率-1.64%，热卷基差率0.83%，疫情导致库存高企，需求后移，基差缩小。 近期随着国内疫情向好，政府逆周期调控加码，积极的财政政策要愈加积极有为，稳健的货币政策要愈加灵活适度，反映中央托底经济的决心，但海外疫情恶化，微观不确定加重。现在钢材累库处于近五年新高，在下流需求未明显康复曾经，钢材累库将持续。若下流需求在3月中曾经不能康复到正常水平，3月中螺纹钢库存可达2000万吨以上，钢材高库存、低基差是限制05合约价格上涨的最大要素。