概述
郑州买卖所的甲醇期货从来被冠以“妖醇”的绰号，究其缘由次要是行情的演绎和成长出乎人的预料，而液体危险化工品的不易储藏属性又对行情的成长起到了火上加油的感化。但我们抛开市场的炒作要素，沉下心来研究甲醇供需与价钱的关系时，却又能够发此刻价钱背后的供需逻辑。
供大于求，市场下跌，供小于求，市场上涨，这是经济学中的常识。但在现实糊口中，供需的变化凡是是先惹起库存的变化，然后通过库存压力或补库动力实现对行情的驱动。因而，本文会从甲醇的供需、库存和价钱之间的关系展开，论证甲醇供需能否无效。
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供需数据预备
目前市场上有多家资讯机构发布甲醇的产量数据，但多以月度数据为主去，且彼此之间有不小的差别。好比国度统计局的全国产量数据多年盘桓在4000万吨以内，这与我们领会到的现实环境具有必然的差别（可能是样本企业的缘由）。这些资讯机构发布的数据有些含CTO（煤制烯烃）的甲醇半成品数据，有的不包含，也给我们获取精确的供应数据带来了必然的坚苦。
与供应相对的需求数据则具有数据源少，难以校验等问题，但国度甲醇网供给一套月度甲醇下流耗损量的数据能够供我们参考。考虑到市场需求一般比力不变，因而我们把重点放在供应数据的拾掇加工上。
以前阅读过我专题文章的读者可能晓得，我们成立了一套甲醇根基面大数据阐发平台，此中囊括了国表里几乎全数的甲醇安装的开工动态，并就此构成了一整套数据收集、拾掇、加工和阐发系统。这个系统能够构成国际国内分歧地域、分歧上游的日度供应量、开工率等数据。此中国内每家工场的开工次要参考金联创、卓创的消息，同时也通过微信、德律风查询拜访等手段对开工消息进行必然程度的批改。
按照我们领会到的安装消息进行排产，获得“甲醇全国日度供应量数据”，如下图：
需求数据的频次是月度的，将其折回到日度数据，如下图：
除了供应和需求，还有净进口的数据需要处置，如下图（图上还未折成日度数据）：
通过“供应+进口-需求=过剩”的公式，能够获得本文中的焦点数据——过剩量。但在展现过剩量之前，我们需要处理一个问题，即分歧来历数据的同一问题。因为供应和需求数据取自分歧来历，二者间接相减未必能获得合适现实的数据。好比我的供应数据持续大于需求数据，这意味着市场会不断累库，但这一点较着是不合适现实环境的。按照对汗青数据的察看，我们看到按照上述公式计较出的过剩量大要环绕一个恒定值上下波动，因而我们就在上述过剩量公式中插手了一个持久恒定的值（常数c），由此获得了一条具备现实投资价值的全国甲醇日渡过剩量曲线：
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过剩量与库存的关系验证
过剩量计较完成后，能够操纵显性的库存数据验证市场的过剩量能否靠得住。
对甲醇有必然研究的读者可能晓得，市场上发布的甲醇库存次要包含华东华南仓库的库存数据，对于甲醇主产区的西北、华北、山东等地缺乏监测。但现实上，井蛙之见可见一斑，甲醇虽然运费偏贵，但全国物畅通道通顺，内地库存压力会导致工场降价排库，从而将库存推向口岸。因而操纵口岸库存反映全国库存虽然不敷精确，但放久远些似乎也能说得过去。终究，有跨地域物流的支撑下，“内地库存只会迟到，但从来不会缺席”。
市场过剩就该当累库，过剩量该当与库存累积量相对应。这是我们的数据验证思绪。但因为口岸库存数据的地区局限性，导致全国过剩量想要和口岸库存完全对上的可能性很低，因而退而求其次，我们次要对比过剩量与口岸库存的变化趋向能否分歧。当然了，具体库存对过剩量的表现可能会具有必然的时滞（物流、价差等要素）。
3.1 全国过剩对口岸库存的影响
如上图，甲醇2015岁首年月市场呈现持续欠缺形态，市场的库存也持续呈现下滑，这个时间根基上是对的上的。
从2015岁尾到2016年上半年，我们看到市场过剩与欠缺买卖呈现，期间市场以过剩为主，对应在口岸库存上，就呈现出了相对暖和的累库场合排场。从2016年的8月份起头，市场转为较着欠缺（图上第三个蓝框），期间库存见顶，并随后呈现显著去库。若是考虑时滞要素，那这一波供需与过剩的对照关系也可谓完满。
2017岁首年月，市场价钱高涨带动供应添加、需求降低，叠加春节下流停工的纪律，甲醇较着过剩，对应的口岸库存也是呈现了敏捷上涨。
2017年8月后，市场呈现较着欠缺，与此对应的口岸库存快速下降，不断持续到了2018岁首年月。
本年岁首年月的过剩，与6-7月份的大量过剩也是与库存数据构成了较好的对照关系。
因而从口岸库存上，我们看到过剩量根基上注释了库存的变化。
3.2 可畅通库存与过剩量的关系
甲醇市场的库存能够区分为可畅通量与不成畅通量（长约货、下流厂库货），此中可畅通量对市场影响更大，也是比力容易遭到过剩量影响的目标。
从下图看，在多个周期内，过剩量与库存的变化能够构成比力好的对应关系，此中库存是过剩量的后验目标，滞后期大要在1月-2月摆布。
从这一张图的对照关系上，我们看到过剩量对可畅通库存也具备相对够强的注释能力。
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库存与现货价钱的关系
在论证过剩与价钱的关系前，我们先要看下库存对价钱的影响力，终究若是库存无法对价钱发生影响，那供需对价钱的注释能力就更差了。
考虑到各地域的价钱与本地的库存有很强的关系，而近年来甲醇区域化特征分化较着，因而我们选择用太仓地域的库存与华东价钱进行对比。
从图中能够看出，甲醇现货价钱高点根基上都出此刻太仓地域库存最低点附近，申明甲醇是一个低库存敏感型品种。至于现货价钱的底部，则与库存绝对程度没有很是较着的关系。
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供需与现货价钱的关系
既然甲醇价钱对库存敏感，那接下来就是本文的重头戏——论证供需与价钱的关系。
5.1 2015年上半年，全国甲醇欠缺导致的甲醇价钱上行
5.2 2015年下半年至2016年上半年，整个市场的过剩与欠缺交替呈现，市场价钱平台波动
5.3 2016岁尾，市场呈现比力长时间的欠缺，对应岁尾的季候性特征，甲醇市场价钱迎来了显著的上涨
5.4 2017年1月后，市场需求受春节影响快速回落，上游利润高企开工负荷较高，导致市场持续过剩，对应现货价钱快速回落
5.5 2017年8月后，市场持续连结欠缺形态，叠加整个市场的低库存，带动了现货价钱一路上涨，并在岁尾创出新高
5.6 2018年1月后，市场转为过剩，现货价钱随即起头扭头向下，直至3月份上游进入检修季，其时市场也从过剩转为了欠缺形态，市场价钱再度上行
5.7 2018年5月份以来，下流大量检修导致市场过剩，甲醇价钱再度下行
清点过去三年的过剩量与现货价钱，我们能够看到大都的行情是能够被供需关系注释的。虽然我们无法在过剩量与价钱之间构成一个无效的公式，但这最少论证了甲醇很大程度上仍是受供需关系影响的。
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供需与期货价钱的关系
接下来是读者喜闻乐见的部门了——论证供需与期货价钱的关系。
我们次要看下01，从全体表示上看，似乎供需与行情也大要对得上。可是细心看蓝框中价钱的波动，能够看到两个特征：1.预期打得很足也很快，经常是根基面反映之前，价钱就曾经快速反映了，等根基面现实发力起头兑现时，行情往往曾经过去一大半了；2.行情的频频性很强，即便走出可以或许被供需注释的行情，也往往伴跟着较着的频频，如许就导致持有期货头寸时会晤对很大的权益波动。
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总结与思虑
颠末了上文的多项阐发，我们能够获得如下结论：
1.甲醇的过剩量变化对库存与价钱具有显著间接的影响，可以或许注释大部门的价钱变化；
2.阐发大要的库存变化，特别是可畅通库存或太仓库存对预测价钱标的目的大有裨益。甲醇的高点往往伴跟着市场的低库存点，但反之未必；
3.颠末实践查验的日渡过剩量变化具有很是高的投资价值，但想用过剩量注释商品价钱的每一个波动也是不现实的。
此外，期货市场的特殊性也对我们提出了新的要求：
1.期货市场合具备的预期特征要求我们加强对供需均衡表的预测能力，只要走在市场的前面才能吃到“鱼身”，不然“鱼尾”的高波动特征会让本人面对很大的回撤压力。
2.期货市场合叠加的宏观要素、汇率变化、政策导向、行业风向、投契情感等因子对甲醇有着分歧标的目的的影响，现实投资中不克不及只看根基面，当然了，也不克不及不看根基面。
3.行情结尾，价钱往往会打过，因而要理智地对待行情对根基面要素的表示程度，这一点在买卖中尤为主要。
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