分析来看，标的资产50ETF维持低位区间振荡款式，期权市场买卖数据显示投资者情感偏隆重。9月合约成为新的主力合约，时间价值偏高，建议投资者隆重采用买入期权策略。认购期权隐含波动率大幅快速下降，略显订价劣势。期权策略方面，建议卖出虚值认沽期权，在标的价钱寻底过程中积极结构。 （作者单元：民生期货）
处暑之后，秋意渐浓，俗话讲“禾乃登”，是指黍、稷、稻、粱类农作物将要成熟了。这就意味着玉米加速了成熟程序，新玉米大量上市的日子越来越近了。在新陈玉米即将交替之际，市场出格关怀价钱涨跌，那么将来国内玉米价钱将若何运转呢？
燃料乙醇财产 成长力度加大
8月22日，国务院总理李克强掌管召建国务院常务会议，摆设进一步推进缓解小微企业融资难、融资贵政策落地收效；决定扩大根基医保跨省异地就医住院费用间接结算范畴，便当群众就近就医；确定推进天然气协调不变成长的办法和生物燃料乙醇财产总体结构。
会议指出，为成长绿色能源，并消化部门粮食物种过多库存，会议确定了生物燃料乙醇财产总体结构。对峙节制总量、无限定点、公允准入，适量操纵酒精闲置产能，适度结构粮食燃料乙醇出产，加速扶植木薯燃料乙醇项目，开展秸秆、钢铁工业尾气等制燃料乙醇财产化示范。会议决定，有序扩大车用乙醇汽油推广利用，除黑龙江、吉林、辽宁等11个试点省份外，本年进一步在北京、天津、河北等15个省份推广。
所谓乙醇汽油，是汽油的一个品种，对应着通俗汽油商标，乙醇汽油也分为89号、92号、95号和98号四个商标。目前我国推广利用的是E10车用乙醇汽油，也就是在汽油中添加10%的乙醇。
2017年9月，经国务院同意，国度发改委、国度能源局等15部分结合印发《关于扩大生物燃料乙醇出产和推广利用车用乙醇汽油的实施方案》（下称《方案》）。《方案》要求，适度成长粮食燃料乙醇，科学合理把握粮食燃料乙醇总量，鼎力成长纤维素燃料乙醇等先辈生物液体燃料，满足持续增加的市场需求。
按照上述《方案》要求，2018年京津冀及周边、长三角、珠三角等大气污染防治重点区域起头推广，2019年实现全笼盖，2020年除戎行特需、国度和特种储蓄、工业出产用油外，全国根基实现全笼盖，推广省份将添加至26个。应惹起市场关心的是，乙醇汽油中添加的乙醇必需是以玉米、木薯、纤维素等生物质为原料，经各类工艺后制成的燃料用乙醇，而不是我们日常糊口中的食用或工业酒精。
现实上，车用乙醇汽油并非新颖事物，2001年国度就曾发布了《车用乙醇汽油》的国度尺度，并于昔时4月15日起头实施推广利用乙醇汽油，2004年扩大试点。目前黑龙江、吉林、辽宁、河南、安徽、广西六省（自治区）已在全省域范畴推广利用，河北、山东、湖北、江苏、内蒙古等省（市、自治区）的31个地市也曾经推广利用了乙醇汽油。
据期货日报记者领会，我国最后成长乙醇汽油的次要目标是为处理陈化粮问题，即把复杂的不宜食用的小麦、玉米、稻谷等库存消化掉。后来，跟着我国小麦、玉米等库存下降，出格是饲料养殖业对小麦、玉米、稻谷的需求添加，市场上多余的粮食库存一会儿消逝了，已建起的乙醇汽油出产项目录要靠进口木薯粉等来维持少量出产。近年来，相关机构加大了临储玉米、小麦、稻谷的去库存化速度，成长乙醇汽油再度成为市场关心的热点。
然而，业内人士认为，在这小我多地少、粮食和水资本等匮乏的国家，成长乙醇汽油现实上是一件不成能的工作。不外，从国际市场来看，美国、巴西等是全球较大的生物燃料乙醇出产国与消费国，美国的次要原料为玉米，巴西的次要原料为甘蔗，这些国度仅地盘资本一项就比我国拥有很大劣势。
目前我国已建、在建与要建的乙醇汽油项目录要处在玉米主产区，目标是利于玉米当场转化。如斯一来，跟着生物燃料乙醇财产全面推进，我国玉米总需求会不竭快速增加，这将支撑玉米价钱居高不下，更不要说市场预期玉米饲用需求持久内较快增加了。
市场对新季玉米产量存担心
通过度析阐发相关市场机构发布的在东北及内地玉米主产区的查询拜访消息，期货日报记者发觉，一些机构预测本年我国玉米单产和总产不容乐观，次要缘由是东北地域玉米自播种以来碰到了多发的不良气候，此中辽宁等产区呈现的大范畴干旱气候会令玉米单产和总产双双下滑。
与此同时，在河南、河北等内地玉米产区，夏日呈现持续时间较长的高温气候也令产量受损，一些玉米因为授粉受阻使得棒子上的颗粒稀稀拉拉。另据领会，虽然本年部门产区玉米种植面积有所恢复，可是因为农业种植布局调整仍在鼎力推进，玉米全体种植面历年度间变化不大，本年全国玉米种植面积并没有呈现大幅添加。
吉林玉米商业商孙力告诉记者，本年东北玉米自播种至今，多地先后呈现了春季干旱、夏日暴雨与大风冰雹、授粉期持续高温等不良气候，对产量形成了较大损害，又如春季一些地域呈现了严峻的旱情，这不单令玉米播种推迟，缩短了玉米的发展发育时间，并且因为苗情较差，玉米的长势参差不齐、亩无效株数降低。
与此同时，从玉米授粉期东北与内地同时呈现的高温气候影响来看，高温气候形成玉米授粉期推迟、授粉不充实。察看当前一些地域玉米籽粒的发展环境能够发觉，籽粒陈列不慎密，一些玉米棒子秃尖较严峻。
从近期国内玉米主产区的气候环境来看，河南、河北、山东、陕西等内地气候较好，利于玉米乳熟与蜡熟。不外，东北各地气候仍具有较大差别，部门地域呈现的降雨缓解了旱情，有益于玉米灌浆，可是部门地域干旱严峻，个体地域玉米叶子已干涸。
据陕西玉米商业商胡先生引见，新疆等地本年玉米长势较好，估计10月初就能够上市供应市场。湖北及其以南地域春玉米已上市，可是数量无限，当前尚未对国内玉米市场构成较大影响。
按照全国玉米全体发展环境阐发，估计新疆等地春玉米单产较好，东北玉米单产下降的概率较大，河南、河北、山东等内地玉米单产与客岁持平或略减。若是假设本年我国玉米种植总面积仅小幅添加，那么估计我国玉米总产量下调的概率很大。别的，8月上旬，农业农村部市场预警专家委员会发布的中国农产物供需形势阐发演讲显示，本年我国玉米单产估计为每公顷6050公斤，与客岁比拟削减0.7%；玉米总产量为2.11亿吨，与客岁比拟削减2.1%。
临储消化速度高于市场预期
截至8月底，本年临储玉米竞价发卖进行21周，成交价和成交率全体表示不变，凸起特点是成交率与成交价没有呈现大幅下滑现象。这申明了三个问题：一是临储玉米具有较强的价钱劣势，下流需求企业采购积极；二是国内玉米需求不断连结不变，无论是玉米替代品价钱波动，仍是农产物市场、饲料与养殖市场呈现较大变更，如生猪产区呈现较大疫情等，玉米市场需求仍持续连结稳中有升态势；三是临储玉米当场转化能力加强，东北产区工业用玉米需求增加较快，东北三省临储玉米库存消化速度快于市场预期。
据领会，截至目前，临储玉米竞价发卖成交量在6500万吨摆布，总成交率约为44%，成交均价较高。近期，在南方春玉米收成上市、北方地域玉米收成期临近的环境下，临储玉米竞价发卖成交率与成交价仍居高不下，此中质量较好的临储玉米还呈现了较高的溢价。
按照农业农村部市场预警专家委员会发布的8月中国农产物供需形势阐发演讲，估计本年我国玉米总产量为2.11亿吨，消费量为2.31亿吨，出口量为10万吨。由此能够发觉，本年我国玉米市场产不足需较严峻，市场供应缺口继续扩大，所以将来临储玉米仍是需求企业的次要采购对象。
此外，产量不足、库存下降高于预期，将来在玉米价钱不竭上行的过程中，玉米替代品市场将趋于活跃，可是玉米替代品的数量、质量与价钱劣势已不如往年，其对玉米的替代感化削弱。
近几年，进口高粱、大麦、玉米、玉米酒精华、国产通俗小麦等大量替代国产玉米，给市场形成了国产玉米价钱高、产量高、库存高的“三高”假象。现实上，临储玉米的高库存是能够通过农产物进出口政策与办法调整，以及在产区实施种植布局调整等办法来避免的。目前因为中美商业摩擦不竭，以往在国内饲料市场大量进口的高粱、大麦、玉米、玉米酒精华不见了，这为国产玉米腾出了市场空间。
按照国产小麦市场的环境阐发，质量较差的国产小麦凭仗价钱劣势大量替代玉米的概率不高。一是当前饲料与养殖企业提高了食物平安认识，加大了对原料的质量检测和力度，如对黄曲霉素、吐逆霉素的检测，让质量较差的小麦无法进入饲料原料范畴；二是当前国内小麦价钱高于玉米，其价钱劣势不复具有；三是近年来国产小麦数量逐年下滑，市场上畅通的可用于饲料原料的小麦数量不大。
“近年来，在麦收期间，湖北、江苏、安徽、河南等省持续呈现了阴雨气候，这一方面形成小麦质量、产量下降；另一方面令市场呈现了较多的低质量、低价钱的饲用小麦原料。”河南省小麦商业商崔瑞兵告诉期货日报记者，在前几年，饲料、养殖企业等对出产原料的黄曲霉素、吐逆霉素等目标要求不严酷的环境下，大量小麦替代玉米，一度呈现年小麦替代玉米数量达到2000万吨的现象。现现在，国内小麦价钱遍及高于玉米，加上质量不高，价钱与质量劣势的丧失让小麦在饲料原猜中的配比不断下降。
全体来看，因为临储玉米消化速度较高，加上玉米替代品贫乏，虽然当前国内政策性玉米库存数量较大，可是对市场构成的压制感化削弱。同时，因为将来玉米仍是下流需求端的次要采购对象，所当前期库存已不克不及对市场形成过大的利空影响。
新陈交替期的玉米价钱走势
中华粮网易达研究院副院长张智先向期货日报记者暗示，受产需缺口扩大以及国内玉米产量不乐观预期的影响，近期临储玉米竞价发卖成交率和成交均价呈现回升，现货市场商品玉米成交价和成交量也表示较好。
“从新产玉米上市时间来看，华北地域新产玉米不久之后就要上市，玉米市场供应量必将添加。同时，临储玉米竞价发卖持续进行，打算竞价发卖的数量也连结高位程度。在新陈玉米配合供应市场的时间段，市场价钱短期将遭到压制，其涨幅不会过大。”张智先阐发说，持久来看，因为本年我国玉米产量预期削减，产需缺口扩大，价钱底部将继续抬升，比力看好新产玉米开秤价，但值得市场关心的是，将来玉米价钱波动幅度仍将遭到各类政策性库存玉米投放的影响。
据领会，当前对国内玉米价钱涨跌影响较大的一个要素来自于饲料养殖业——国内部门生猪产区呈现了非洲猪瘟，而且扩散趋向仍然具有。受此影响，疫区生猪被扑杀，养殖户补栏积极性下降。更主要的是部门城镇居民对猪肉的消费需求下降，这将在较长时间内晦气于生猪需求增加，从而降低玉米饲用需求的增加速度。
业内人士暗示，截至目前，非洲猪瘟病例已在东北、河南等地呈现，山东则呈现了人传染猪链球菌病例，这惹起了猪肉消费者的普遍关心。东北、河南等省是我国生猪主产区，仅河南一省每年的生猪出栏量就在7000万头摆布。非洲猪瘟病例的呈现，起首令疫区生猪调出坚苦，形成存栏生猪加速出售速度，令猪价走低；其次令疫区养殖户生猪养殖效益下调，令其养猪积极性下降；最初会导致本地猪肉等消费量下滑，生猪存栏量走低，使得玉米饲用需求回落。
“目前东北2017年产饲用玉米运至本地的成本价在1920—1940元/吨，临储2014年与2015年东北产玉米的成本在1840—1860元/吨，本地2017年产玉米收购价在1860元/吨摆布。”河南省濮阳市玉米商业商胡志强告诉记者，从岁首年月以来本地玉米价钱的波动环境来看，岁首年月时，玉米价钱较高、质量较好的东北产饲用玉米发卖价钱一度达到2100元/吨，随后在临储玉米敞开供应的指导下，价钱稳中有降，可是因为当前市场预期新玉米产量调低，良多商业商包罗农户都看好后市，部门农人还暗示新玉米收成后要多囤积一些。
“考虑到当前有相当一部门曾经成交的临储玉米没有出库，再连系新玉米产量预期下降、短期饲用需求走弱等环境，估计在新玉米上市后，国内玉米价钱仍会平稳运转，市场还不具备大幅涨跌的前提。”胡志强认为，持久来看，因为产需缺口较大、工业与饲用玉米等需求增加的趋向难改，玉米价钱持久内不竭上行的概率较大。
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