外商控股大门开 机缘挑战并肩来
颠末40年的鼎新开放，中国经济当前正迈向更高质量成长。期货市场作为实体经济主要的风险办理东西，也被提出了更高的要求。为了更好地办事实体经济，满足国度经济成长需求，2018年，期货行业在推出国际化期货物种的同时还将期货公司的外商持股比例上限上调至51%，并决定在3年后打消持股比例限制。
受访人士遍及认为，持股比例的放宽不只将加快推进境外机构“引进来”的历程，为境内期货市场引入更多的外商机构，更将鞭策境内期货市场转型升级，提拔我们在国际市场的金融影响力和合作力。期货市场对外开放进入了新阶段。
外商控股期货公司无望实现零的冲破
据领会，此前受境内政策限制，合伙期货公司只要银河期货和摩根大通期货等，且外商持股比例最高也只达到49%，无法实现控股。而8月24日证监会发布的《外商投资期货公司办理法子》（下称《法子》）则将改变这一现状，将来外商不只能够参股境内期货公司，更有可能成为境内期货公司的控股股东。
“不断以来，境外机构对参与境内期货市场都十分感乐趣。此中不乏一些境外出名的投资银行、证券经纪商以及私募基金，但愿通过持股境内期货公司获得参与境内证券期货市场买卖的机遇，但其次要目标仍是办事本身客户。”永安期货总司理葛国栋告诉期货日报记者。
此外，境内市场对风险办理需求的添加也是境外机构乐于参股的缘由之一。“跟着中国内地经济的快速成长，企业对风险办理的需求也日渐添加，加上此前内地市场相对封锁，在客户的开辟上就比中国香港等境外埠区更为容易。”弘业期货总司理周剑秋预测，跟着外商持股上限的放宽，境外机构会更积极地接触境内期货公司，并在将来呈现必然数量的外商控股期货公司。
而目前来看，最有可能控股境内期货公司的境外机构除了一些比力出名的投资银行、证券经纪商外，还有中国台湾的期货公司。据南华期货副总司理、研究所所长朱斌引见，作为与大陆有着不异文化系统的市场，台湾期货市场的合作更为激烈，也更为国际化。也恰是由于如斯他们比其他外资机构更能领会和顺应大陆市场的情况，且又比大陆的期货公司更顺应国际合作，具有较着的劣势。目前台湾系期货公司参股境内期货公司的志愿强烈，且正积极与大陆的期货公司接触。
据一位不肯签字的业内人士引见，目前大型境外机构之所以会考虑参股或控股一家道内期货公司，更多是基于结构全球的考量。至于3年后境内能否会呈现纯外商期货公司，该人士给了记者一个必定的预测。
现实上，目前基于对其焦点手艺等的庇护，部门境外机构并不单愿合伙控股境内的期货公司。因而3年后跟着持股上限的解除，势必会有一些境外机构通过间接收购的体例在境内设立分支机构。“但最终取决于该公司对境内市场的定位和判断，以及境内公司报出的价钱。”该人士说。
期货行业将来将迎变局
现实上，《法子》的正式发布不只为外商控股境内期货公司缔造了前提，更在协助境内市场引进境外先辈经验、完美我国投资者布局及推进境内期货公司转型升级上具有主要意义。
谈及本年期货行业国际化历程的加快，葛国栋认为，这最大的意义是办事境内实体经济成长的需要。
据领会，跟着我国经济成长进入新时代，实体经济的高质量成长对期货市场的风险办理能力也提出了更高的要求。
“然而，境内期货行业现有的办事能力和办事程度，临时还无法与经济高质量成长所需的风险办理要求相婚配，更无法协助实体企业显著提拔国际合作力。”他说，现实上，与国际同业比拟，境内期货行业在成长理念、运营模式等方面也因起步较晚而相对掉队，需要进一步察看进修。
“而境内期货公司外商持股比例的放宽以及期货物种的国际化，素质上都是相关机构为此所进行的测验考试。”某位业内资深人士告诉记者。
“近期发布的《法子》，在为外商控股境内期货公司缔造前提、吸引更多境外机构参与境内期货市场的同时，更能够引进合作机制、先辈的运营办理经验和合适国际老例的期货买卖轨制和法则。”北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越说。
期货在我国终究是“舶来品”，而境外期货业及相关机构起步较早，在监管、运营办理、办事客户等方面无疑具有更多的经验。而跟着境内市场的进一步对外开放，出格是在期货公司外商持股比例放宽的环境下，境外机构与境内监管部分和期货公司的交换将有所升级，进而为期货市场带来愈加市场化的成长理念和合作，鞭策我国期货市场进一步成长。
国际化合作中人才手艺是重点
现实上，凭仗在运营办理、办事客户、系统手艺等方面的劣势，外商系期货公司很可能在市场上异军突起。“这就像是狼群中来了虎，来了豹，小米加步枪中来了大炮。很可能会像股指期货上市初期券商系期货公司一般，激发期货行业的再次整合、洗牌。” 周剑秋对期货日报记者说。
“但这并非是全然的坏事，更可能是将来我们期货业成长的契机。”葛国栋注释说，由于作为“外来者”的境外金融机构，天然对境内买卖法则、客户需求等方面领会不足，势必会自动要乞降境内机构加深合作。境内期货公司因而能够近距离地进修境外金融机构的买卖理念和方式。这些在过去即便是到境外进修也很难在短期内间接学到。
朱斌认为，跟着越来越多的境外机构来境内成长，境表里金融机构人员的交换也将更加屡次。加上作为一个金融办事机构，势必需要部门境内员工以及部门最最少是懂中文的中高层人员，以便更无效地向客户甚至市场传达公司的理念。境表里金融机构的交换将更加顺畅，而境内相关机构也将在顺畅的交换中学到更多的内容。
现实上，最早引进外资股东的银河期货，就曾通过其外商股东引进了境外先辈的办理经验和风险办理系统，进而推进了公司出格是风险办理方面的成长。
除此之外，葛国栋认为，跟着境表里渠道的打通，期货公司的营业模式可能会有一些新的成长。好比斯刻最抢手的基差办事，就很可能在境交际易者进入后，成长出与国际基差商业相关的新办事模式，“这长短常值得等候的”。
至于若何应对3年后境外金融机构的间接进入，行业人士遍及暗示，会在国际化营业上下功夫。
葛国栋暗示，将来公司将充实借助期货市场国际化和“一带一路”倡议的契机，阐扬公司期现连系等劣势，积极引入境外投资者，协助“走出去”的企业进行外汇保值、交换，供给跨国套保和国际交割营业，提拔企业的国际合作力。
弘业期货则依托其境外子公司——弘苏期货（香港），搭建起跨境金融办事平台，打通境表里本钱对接通道，实现买卖通道全球化、研发资讯全球化和投资理财全球化。
鉴于境内期货公司目前在人才的储蓄和金融手艺的投研能力上还略有欠缺，葛国栋建议，将来期货公司需要进一步储蓄对期货国际化和国际品种买卖有所领会的人才，并加大在金融手艺投研方面的投入，以降低境外金融手艺入市后可能给现有买卖策略带来的冲击。
从“一带一路”看国际化的机缘与挑战
中信期货总司理 方兴
2018年是我国鼎新开放40周年，同时也是我国提出“一带一路”倡议5周年。这5年，曾经有103个国度和国际组织同我国签订了合作和谈，中国与“一带一路”沿线国度货色商业额累计跨越5万亿美元，对外间接投资跨越700亿美元，中国企业在沿线国度推进扶植82个经贸合作区。同时，我国与“一带一路”沿线国度商业增加敏捷，沿线国度在我国外贸市场中的地位不竭提拔。2017年，我国与沿线国度商业总额增加到14403.2亿美元，在我国对外商业的占比在三分之一以上。
在如许的大布景下，不只我国企业正在大踏步“走出去”，沿线及非沿线国度企业也在英勇“走进来”。随之而来的是风险办理需求的激增，火急需要我国期货市场供给更全面、更多样化的国际化风险办理办事。这给我国期货业成长带来罕见的汗青机缘，对于提高我国期货业在国际市场的地位具有主要意义，同时也为我国期货市场在更深层和更广漠范畴阐扬办事国民经济感化供给了更好平台。
对于期货公司而言，若何在“一带一路”的汗青历程中逐渐实现运营模式的计谋转型，在更好地办事于“一带一路”扶植的同时，借政策春风更好地开展国际化营业，加速期货公司的国际化历程，值适当真思虑。这既是机缘，也是挑战。
办事客户群体的机缘与挑战
跟着“一带一路”扶植的不竭深化，会有越来越多的国内机构“走出去”，也会有越来越多的国外机构“走进来”。针对国内客户，期货公司的次要职责是让其平安地“出去”；而对于国外客户，期货公司的首要使命是需要让其更便利地“进来”。
据媒体报道，目前在我国能够处置境外与主停业务相关的套期保值营业的大中型企业中，很少有境内期货公司供给买卖结算办事。与此同时，跟着国务院不竭简政放权，意味着“走出去”的央企和民企将越来越多。对于期货公司来说，招考虑若何充实操纵境外子公司，更好地开辟和办事这类客户，包管他们参与境外期货市场更为平安无效。
不少境外客户不断都有进入中国境内市场的设法，只是贫乏合适的机遇和路子。中国版原油期货的上市和铁矿石期货国际化的启动，为他们供给了一个优良契机。对于期货公司而言，需要思虑若何操纵这一良机，在供给专业化的办事，便利他们“进来”的同时，提高本身国际化办事的程度。
风险办理及相关营业的机缘与挑战
比拟只开展境内营业的机构而言，“走出去”的机构面对的风险愈加多样。除了价钱风险外，还包罗汇率、境表里利率以及地缘政治风险等。此外，按照分歧企业差同化的出产、运营环境，对冲需求也不尽不异。同样，“走进来”的境外机构也具有类似问题。因而，量身定制的个性化办事就显得尤为主要。
针对这些客户，能否具备足够专业且个性化的风险办理能力，成为期货公司可否鼎力涉足国际化营业的环节，而且个性化的风险办理东西又以远期、交换、场外期权等多个场外衍生东西为主。为了填补场外衍生品流动性较差的不足，有实力的期货公司往往会通过设立风险办理公司的体例充就地外衍生品的做市商，便利企业转移相关风险。
在当前法令律例框架下，期货公司依托风险办理公司办事实体经济的场外衍生品营业模式次要包罗两个：一是在领会企业运营风险和需求的根本上，间接通过场外期权或者交换的体例，协助客户转移大宗商品以及指数等标的物的风险；二是向企业供给与标的资产价钱变化相分歧的投资东西，协助这些企业间接投资特定类型的产物，间接介入相关市场。
对期货公司而言，只要具有强大的本身实力，才能更好地供给具有国际化特点的风险办理办事。
国际化结构的机缘与挑战
“一带一路”沿线国度和地域具有丰硕的矿产、工业和能化资本，虽然我国已上市原油期货，并开启了铁矿石期货的国际化程序，但我国期货物种的国际化程度仍然较低。期货公司若仅仅依托国内期货买卖所，很难进一步做大做强。为了可以或许给实体企业和投资者供给更好的风险衍生品办事，期货公司本身应鼎力加强国际化结构。
譬如，能够考虑在境外设立分支机构，也能够并购境外期货公司，还能够获取全球支流买卖所的买卖或结算会员资历。对于有实力的期货公司而言，该当考虑在全球范畴内成立全时区、全方位、全品种买卖的办事链，办事于列国投资者，成为去世界上具有必然影响力的期货运营机构，满足企业各方面投资和对冲需求。
“一带一路”扶植的总框架是“政策沟通、设备联通、商业通顺、资金融通、民气相通”，这为期货行业供给了一个更宽广的国际化平台。办事范畴与对象的国际化与多元化，对期货公司来说是机缘，更是挑战。目前而言，国内期货公司国际化办事条理与手段欠缺，国际化办事能力较低，与实体经济国际化兴旺需求相脱节。因而，期货公司该当抓住“一带一路”的汗青机缘，在提高国际化办事能力上投入足够资本，降低买卖成本，设想和开辟出适合国表里机构国际化商业的订价体例与买卖手段，摸索国际化立异办事模式，建立现代办事系统，提拔期货市场办事实体经济的程度，全面制造期货行业的国际合作力。
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