多苹果——减产定局+仓单成本奠基了根基的上涨基调；后期霜冻炒作+优果率+替代生果价钱涨幅决定后期继续上涨的空间。风险峻素在于：高价抑止消费，拖累价钱。
减产年，苹果最红
2018年4月寒潮入侵，正值盛花期的苹果遭遇30年不遇的霜冻，之后坐果率、套袋率同比大幅下降。从多方实地调研，2018年苹果减产估计35%，此中陕西、山西同比降幅高达50%。减产驱动下，苹果期货也拉开了上涨帷幕。虽然买卖所先后5次上调买卖手续费，但苹果仍然在短短5个月录得70%的涨幅。8月3日跟着买卖所暂停河南、山西等地部门交割库，市场此前对纸加膜苹果进入交割的疑虑被撤销，期货价钱冲破11000元/吨整数大关。
对于后市，我们能够从下面几个方面阐发：
1）苹果仓单成本决定下方支持位
参考2017年苹果收购价3.5元/斤，按照35%的减产幅度，估计2018年苹果收购价可能在4-4.8元/斤。按照分检费300元/吨，至交割库运输费100元/吨，冷库费500元/吨，存储费0.5元/吨*天，按50天计较，商业商苹果卖价11000-13200元/吨不等，增值税率10%，2018年苹果仓单成本区间为9250元/吨-10910元/吨。因而从苹果仓单成本角度考虑，2018年苹果期货价钱底部估计在9200元/吨。
2）苹果优果率主导涨幅
苹果减产奠基了价钱上涨的基调，且部门曾经被市场表现。后期继续上涨的幅度有赖于优果率。所谓优果率次要考虑合适买卖所划定的交割尺度。按照郑商所划定，苹果期货基准交割品为国标一级及以上红富士苹果，质量容许度不跨越5%，果径大于等于80mm，色泽要求红或红条要80%以上。按照往年行情，一级苹果中约70%能达到买卖所交割尺度。若是现实发展过程早遭遇早霜等晦气气候，优果率还可能进一步下降，因而优果率决定了苹果最终现实可交割量和价钱涨幅。按照优果率70%和60% 两个档位，顺次4-4.8元/斤收购价对应苹果仓单成本，估计区间别离为9714-11486元/吨和10667-12533元/吨。苹果优果率下降10%，仓单成本约上升9.2%。
3）纸加膜苹果交割担心撤销
此前市场曾担忧纸加膜苹果参与交割。从1805合约交割的现实环境看，仓单注册的过程、交割法则的施行都很严酷，最初无效注册仓单交割的仅10手，山西的150张预告仓单没有生成1张注册仓单。并且8月3日郑州商品买卖所也发布通知布告，暂停或打消了山西、河南地域部门交割库，次要集中在纸加膜苹果产区。估计纸加膜苹果参与交割的担心撤销。
4）其他替代生果上市价钱普涨
2018年4月受寒潮影响的除了苹果，还有桃、梨、早熟苹果、红富士等，替代生果均呈现分歧程度减产。本年炎天桃子和比来上市早熟苹果的价钱同比涨幅为33%-100%。替代生果价钱普涨的现象估计也将在苹果上市时有所表现。
总结：2018年苹果减产确定了上涨的大逻辑，目前的价钱也表现了减产的预期；但现实减产幅度仍不确定，且优果率，即合适交割尺度苹果的数量尚无定论。我们测算苹果下方支持为9000-11000元/吨。继续上涨的幅度决定于优果率。估计市场在10月苹果大量下树前还会就此进行炒作，苹果价钱或也将延续强势。
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