PTA在上涨的路上“一路疾走”，8月16日，TA1809合约涨停，报收7974元/吨，上涨452元/吨，涨幅为6.01%。TA1901和TA1905上涨幅度也跨越4%。PTA没有遭到隔夜原油大跌、大宗商品集体回调的丝毫影响，继续朝8000元/吨飞驰去。
一、PTA与原油各走各路
周三美国能源消息署数据显示美国原油库存大增681万桶，表白目前美国原油供应仍然十分丰裕，土耳其危机仍在发酵，市场避险情感加重，美元指数创一年新高，引得国际原油大跌，布伦特原油创下4个月新低。近期原油阴跌不竭，PTA却屡立异高，比来一月布伦特原油与PTA相关性降至-0.169。原油是PTA的上游，PTA受原油价钱影响很是大，比来3年布伦特原油与PTA相关性高达0.871，当前PTA与原油的走势呈现背离。
图1：PTA与布伦特原油价钱数据来历：Wind、朴直中期研究院
二、供需向好是支持PTA上涨的最主要要素
2018年4月以来PTA安装检修较多，下流聚酯负荷维持在90%摆布，PTA供需端偏紧，PTA不断处于去库存阶段，当前PTA库存已降至75万吨摆布。后期检修打算：传说风闻桐昆石化150万吨安装将于8月中下旬泊车检修，时间待定；珠海BP125万吨、恒力石化220万吨安装将于9月检修；珠海BP110万吨安装将于10月检修。若是下流聚酯开工不呈现较着下降的话，PTA去库存会延续到9月底。
7月底以来，PTA现货市场不断偏紧，现货高升水期货。8月16日华东内贸PTA现货报盘一口价参考8050元/吨自提，零散远期报盘参考1809升水200-250元/吨自提。供需向好为PTA上涨供给坚实的基差。
图2：PTA供需均衡图数据来历：卓创资讯、朴直中期研究院
图3：PTA/聚酯负荷数据来历：卓创资讯、朴直中期研究院
三、PTA财产链冷热不均
跟着PTA期现货价钱的大幅上涨，PTA出产利润升至高位，8月15日PTA出产利润跨越900元/吨，与上半年平均不到300元/吨的出产利润有着云泥之别。出产利润走高也侧面反映出PTA供需款式的好转。
PTA价钱上涨，其利润较着提拔，但现实上PX也是本轮上涨的受益者之一。8月15日PX-NAP价差飙升至514美元/吨，本月价差已上涨了104.5美元/吨，按照300美元/吨的加工费计较，当前PX出产利润已有214美元/吨，为2015年以来的最高程度。当前PX供需款式不错，库存持续走低，但当前PX的加工利润已远远跨越其根基面所能支持的，后期回落风险较大。PTA上涨带来的利润，部门被PX攫取了。
图4：PX-NAP价差数据来历：Wind、朴直中期研究院
图5：PTA利润数据来历：Wind、朴直中期研究院
受上游PTA价钱上涨影响，下流聚酯涤纶价钱也有所上涨，本月聚酯切片、聚酯瓶片、涤纶POY、涤纶DTY、涤纶FDY和涤纶短纤价钱别离上涨了925元/吨、725元/吨、1030元/吨、1025元/吨、700元/吨和760元/吨，聚酯企业借助跌价将成本上涨压力向下流转移。现实上，聚酯企业并不是本轮价钱上涨受益者，除了聚酯切片和涤纶POY出产利润较上月底有所上涨外，其他聚酯涤纶产物利润均有分歧程度的回落。最新消息显示，部门聚酯企业打算减产，聚酯负荷受影响将有所下降。
图6：聚酯涤纶价钱数据来历：Wind、朴直中期研究院
图7：聚酯涤纶出产利润数据来历：Wind、朴直中期研究院
表1：聚酯减产打算数据来历：卓创资讯、朴直中期研究院
最终的受害者是下流织造企业，下流织造企业几次发布“呼吁书”、“倡议书”，哭诉出产步履维艰，质疑化纤原料价钱上涨，企图抱团抵制。
现实上下流纺织服装消费环境相当一般，远没有财产上游那般火爆。惹人留意的是本年社会消费下滑较着，2018年1-7月社会零售品消费总额为149176.40亿元，同比增加了9.3%，涨幅较客岁同期下滑了1.1%。2018年1-7月服装鞋帽、针、纺织品类零售额为为7602.00亿元，同比增加了9.2%，表示中规中矩。纺织服装出口方面令人担心，2018年1-7月纺织品服装出口1543.67亿美元，同比增加3.71%。此中，纺织品出口684.61亿美元，同比增加10.05%，服装及其附件出口859.06亿美元，同比下跌0.84%。近年东南亚纺织服装敏捷兴起，订单向东南亚转移，中美商业摩擦再升级，已冲击到纺织服装行业，下半年纺织服装表里需均面对严重挑战。纺织服装需求的暗澹暂未影响到PTA、聚酯，但跟着时间的推移，这种负面影响将逐步释放。
图8：服装鞋帽、针、纺织品类零售额数据来历：Wind、朴直中期研究院
图9：纺织服装出口金额数据来历：Wind、朴直中期研究院
四、资金要素是主要的推手
成本端、供需端向好是支持PTA上涨的主要要素，但并不克不及完全注释目前PTA这种非理性上涨，资金要素也是鞭策PTA价钱上涨的主要要素之一。跟着TA1809合约交割月的临近，持仓量较前期已有较着的降低，但当前该合约持仓量仍有249626手。09合约的成交量和持仓量较着高于积年同期程度，PTA总的沉淀资金也高达39.76亿，天量资金在PTA盘面博弈。PTA供需偏紧，社会库存不竭走低，PTA仓单持续流出中，当前PTA仓已降至5117张，远低于2015-2017年同期程度，PTA空头有被逼仓风险。
图10：PTA仓单数据来历：Wind、朴直中期研究院
综上所述，成本端走强和供需严重是支持本轮PTA上涨的次要缘由，当前PTA开工率在81.6%，聚酯开工率在90.37 %，供需铰剪差正在逐渐缩小。近期社会库存和仓单均继续下降，现货市场仍偏紧，现货高升水期货。成本端、供需面中的利空要素逐步闪现，但影响当前盘面的更多的是近月矛盾，即近月高持仓和低库存！“空头不死，涨势不止”，PTA大概还将飞一会。
从根基面来看，汤冰华暗示，玻璃前期因高利润，产能持续添加，供给压力加大，导致价钱不断高位震动，而近期跟着邢台市限产方案出台，及两部委（工信部、发改委）重申严禁水泥、玻璃行业新减产能，玻璃供给对价钱的压制缓解，市场预期向好。但从现实需求看，虽然渐入需求旺季，但深加工企业接单环境一般，7月衡宇完工面堆集计降幅维持在10%以上，表白房地产端需求仍显疲软。因而，市场仍处于现实和预期博弈的阶段，静待旺季需求落地环境。
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