锌供给端缩短和消费端重启支撑锌价，铅供给添加和消费下滑利空铅价，咱们主张可执行买锌抛铅的买卖策略。 买锌抛铅套利仍然存在危险点： (1)受疫情影响，海外锌消费下滑超预期，LME锌库存有或许继续大幅添加。海运物流康复后，LME锌库存运送至国内，改动国内锌库存下降趋势； (2)国内环保局势仍然严峻，假如后期环保政策加强，有或许约束国内原生铅或再生铅的出产。 咱们以为，假如发生以上危险，使得锌铅比值回落至止损方位，投资者应该严格止损。 
从基本面的视点看，短期锌体现相对偏强，而铅体现相对偏弱。其背后的逻辑是，国内锌供给端缩短的预期增强，而基建发力支撑锌终端消费重启。 国内原生铅供给爬坡，再生铅产值快速上升，而新冠肺炎疫情加重铅消费下滑趋势。当前锌铅比值处于计算套期区间中心方位，但从较长时间周期来看，锌铅比值处于震荡区间的偏下水平。 咱们以为基本面驱动逻辑明晰和锌铅比值仍然存在安全边际，判别后期买锌抛铅盈余的或许性较大。 供给端，国内外锌矿供给扰动增强，锌精矿加工费回落和锻炼赢利继续下滑，锌锻炼检修增多，精锌产值减少。铅精矿供给充足，原生铅供给爬坡，而且废铅酸蓄电池供给瓶颈缓解，再生铅产值快速上升。 需求端，基建投资力度增强，将带动镀锌消费呈现显着上升。铅终端消费市场，受疫情的影响，电动自行车、汽车和摩托车销售快速回落，以及锂电池代替铅酸蓄电池加速，导致铅终端消费下滑趋势愈加显着。 库存上，国内锌库存接连下降，因为锌供给端的缩短和消费端的重启，库存还将继续回落。铅库存降至历史低位，但因为铅供给添加和消费下滑，推测铅库存继续回落的空间较小，后期有或许呈现上升的拐点。