2020年2月初在需求发动不及供给增长的情况下，PTA敞开快速累库，社会流转库存先于期货库存出现快速攀升，4月份后期货库存增幅超越流转库存增幅。到5月8日，PTA流转库存在248.8万吨，5月12日PTA仓单库存105.63万吨，PTA总库存估计超越350万吨，创2015年以来新高。估计5月底之前，PTA库存仍将保持高位运行。 期货库存反映的是净空持仓的规划，而负基差格局是卖空的条件。自2015年以来PTA期货90%以上处于净空持仓状态。且当基差走弱时净空持仓规划随之扩展，2015—2017年负基差程度大于2018—2019年，卖盘需求添加导致2015—2017年的期货库存高于2018—2019年，2020年3月份后跟着基差弱势加深，卖盘激增下PTA净空持仓、期货库存快速攀升。 
供给压力不减，5月12日国内PTA负荷在90.9%，高于2017年来同期水平，且在新凤鸣220万吨、中泰化学120万吨、恒力石化4#250万吨等新装置投产后， PTA产能基数升至5239万吨，高产能、高负荷之下PTA供给大幅提升。5月份利万70万吨、汉邦70万吨产能泊车检修、6月份海南逸盛220万吨产能方案检修。但年中仍有恒力石化新装置方案投产，全体供给仍趋增。 在PTA高开工(90%以上)、聚酯康复有限(开工低于88%)的情况下，PTA库存高位运行。PTA基差走弱且短期无交割约束之下将继续引流部分流转库存，期货库存持续走高并超越2017年同期水平。除非基差走强令期货库存流出，不然弱基差下期货库存压力趋增。 虽然期货库存在弱基差驱动下将引流部分流转库存，但此乃库存搬运而非实践消化。咱们认为，目前原油涨势暂缓，本钱支撑削弱后PTA重回供需主导格局，而高库存、高开工、高加工费之下，PTA连续逢高沽空买卖思路，上方压力重视3600—3700元/吨。