8月以来，PTA期价迭立异高，累计涨幅逾23%。已通知布告中报业绩的恒力股份、桐昆股份演讲期内归母净利润同比增加率高达132.61%和119.33%，但股价却踟蹰不前。
业内人士认为，商品受供需要素影响比力间接，叠加季候性要素影响，价钱波动较大。而上市公司股价变化影响要素更为多元，更多受市场及宏观情况影响，从商品价钱上涨到相关公司股票价钱上涨传导并非线型。
筑底三载 一飞冲天
8月22日，PTA期价延续涨势，主力1901合约涨0.45%，收报7660元/吨，最高上探至7746元/吨，创2013年10月下旬以来新高。8月以来，该合约累计涨幅达23.71%。此前三年半时间，PTA期价不断处于震动筑底过程，本年下半年才起头冲破上行。
“近期PTA价钱大幅上涨，PTA出产企业利润呈现较着改善，目前加工费用曾经达到1984元/吨，为多年来高点。”金石期货投资征询部主管黄李强暗示。
“成本端上行、库存低位，加上化纤财产链各环节产能释放节拍分歧，从石脑油、PX到PTA，再到聚酯、终端纺织，这一条财产链上的利润向着PTA加工环节倾斜是财产成长阶段的必然现象。”广州期货阐发师李威铭暗示。
其指出，近期，PTA价钱持续上涨遭到多重要素鞭策。起首，成本端，受PX安装集中检修影响，6月中旬以来，PX价钱持续上涨，同时人民币贬值进一步推升PX进口价钱，PTA成本端显著上行；第二，库存低位，供应缺乏弹性，从PTA产能增速来看，到明岁尾都没有新减产能投产打算，而客岁6月份以来，PTA行业加工费显著上行，鞭策2018年PTA行业开工处于积年高位，持续高开工令供给端弹性较小，可释放产能无限；第三，需求端，聚酯织造近年来增加不变，年均增加在10%以上，2018年聚酯产能投放较多，截至目前已投产产能达300多万吨，对于PTA需求显著增加。
美尔雅期货化工阐发师徐婧暗示，库存变化是行情演绎的核心，PX-PTA-PET链条在履历中上游检修季及下流持续高产销后，各环节库存降至年内低点。人民币大幅贬值推升PX到PTA环节成本，而当前财产链库存低位也使得出产商回购现货，挺价志愿强烈。下流聚酯淡季不淡，库存也降至汗青低位，桐昆、新凤鸣这些化纤大厂的可用库存不到6天，也从侧面证明消费升级后带来需求高速增加环境。
落寞石化股空唱独角戏
就在期货价钱飞涨的同时，相关股票表示却相对平平。Wind数据显示，8月以来，PTA相关概念股恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份和恒力股份别离上涨3.44%、-1.97%、-4.08%和-4.03%。而从业绩上看，已通知布告中报业绩的恒力股份、桐昆股份演讲期内归母净利润同比增加率高达132.61%和119.33%。
以恒力股份为例，演讲期内，公司停业收入实现264.52亿元，较上年同期上升26.87%，归属于上市公司股东的净利润为18.82亿元，较上年同期8.09亿元添加了132.61%。
公司在半年报平分析缘由认为，公司停业收入、净利润上升一部门受益于国内聚酯化纤行业在本年上半年继续维持高景气周期，主导产物涤纶长丝市场行情延续较好势头，开工率维持高位，产物库存连结相对低位，下流需求较为兴旺，产物价钱与盈利区间较为不变。
此外，公司PTA营业在一季度起头并入上市公司，新并入的PTA营业也无效支持并带动了上市公司当前的运营规模增加与业绩程度提拔，国内PTA行业目前正处于市场苏醒上行阶段，行业供需布局不竭优化，总体开工率持续改善，社会库存处于汗青低位区间，产物价钱、价差程度与行业盈利能力逐渐回升，目前公司PTA营业收入增加已成为上市公司营收增加的主要缘由，也是公司利润形成的主要来历和盈利增加的主驱动力。
期货价钱上涨反映的是现货景气宇回升，业绩已大幅回暖，但为何不克不及带来相关概念股大幅反弹？
李威铭认为，大宗商品因为受供需要素影响比力间接，又有季候性淡旺季要素，导致其价钱波动很大。而对于公司估值需要考虑的要素更为多元，当前股票市场全体流动性萎缩，且国表里宏观情况不确定性较多，市场风险偏好短期难有修复，从大宗商品价钱上涨到相关公司股票价钱上涨传导并非线型。
高处更有一山高
“受成本上升、库存偏低以及下流提前备货影响，短期内PTA价钱强势根本仍存。但跟着后期PX安装投产及下流透支需求，PTA后续上涨动能难以持续。”黄李强暗示。
不外，李威铭认为，从根基面来看，PTA社会库存低位、现货严重，短期内仍将是支持PTA高位运转的焦点要素。起首，现货在低库存环境下仍存挺价动力。
5月份以来，PTA社会库存持续去化，目前接近50万吨低位。本年以来，PTA基差程度较着高于往年，大都时间处于正基差程度。特别是比来一个月，现货紧俏导致现货企业挺价志愿较着，现货持续带动期货上涨。现货供应严重环境仍在持续，而下流聚酯及织造近期纷纷提价，对原料成本上涨做出反映。
从行业加工费角度来看，李威铭暗示，1809合约临近交割，1901合约加工费仍有扩大可能。以现货计较，目前行业加工费已处于绝对高位，理论加工费已接近2400元/吨，这也接近PTA汗青加工费最高程度，但这是在现货紧缺、1809合约即将进入交割月份的环境下发生的。而以目前PTA期货主力1901合约计较，理论加工费在1200元/吨摆布，参考部门PTA工场出产成本较高与积年加工费程度，仅就加工费而言，1901合约仍有上行空间。
“总之，PTA中期仍将维持偏紧的供需布局，特别1901合约在目前高基差、低库存的情况下，估计仍有上行空间。”李威铭说。
瞻望后市，徐婧暗示，起首需要关心PTA库存走势历程，现货偏紧场合排场可否在短期有所缓解。虽然因为前期检修安装重启使得供应有所添加，但从估算来看，库具有8、9月份仍难以累积，累库款式或将出此刻10月份。另一个核心问题则在于下流聚酯甚至终端纺织对于原料快速上涨的接管程度。虽然前期市场屡次炒作经编厂停工的动静，但从织造开工来看，并没有呈现大幅下行。聚酯也照旧连结高开工与高产销，“金九银十”旺季顿时到临，部门订单已起头增加，估计后期下流开工率还将会有所提拔。
“在库存短期难以累积的环境下，下流到上游抵触的负反馈仍需时日，这也是将来需要关心的时间节点问题。PTA中持久仍连结偏多思绪，短期高位风险累积，可能会有小幅回调行情。”徐婧暗示。
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