2018年伴随着美国经济的乐观，推动市场的上行(美股)以及商品需求的改善(美油)和利率的回升(美债)，当十年美债上行至3.2%，负债端的压力开始对资产端的预期形成更强的挤压，市场开始了修正——2019年初的市场就在这一背景下展开，至3月底市场重回2018的共振，其背后是美国经济数据的改善，和以中国为代表的经济数据反弹。 所以未来等待回答的是4月这种改变的可持续性——共振后市场重回乐观，亦或是宽松末梢的死猫反弹？如果从单日的市场数据来看，周三突破后周四回落的铜博士，和1280以下蠢蠢欲动的黄金，似乎乐观的改善面临终结的风险，我们认为宽松的末梢市场将面临盈利的检验，市场临近关键点选择谨慎为上，关注静默的外汇市场(美元/人民币)是否会发生变化。 
随着猪价季节性因素叠加猪周期的影响，预计通胀仍有上行空间，无论是对货币政策或是期债价格均有负面的抑制作用。因此Q2来说期债或将面临区间震荡或是偏弱震荡走势。交易窗口则来自于国常会所提到的中小银行降准，未来可持续关注。中期来说，在信用底—利率底—经济底的传导中，利率底往往出现在信用底和经济底之间或是同步与经济底出现，根据信用周期领先经济周期大概两个季度的规律来看，利率也临近了多转空的拐点。 股指下一轮的上涨推动力或将从估值端转移至盈利端，但是从国内盈利周期模型来看，预计盈利端将于三季度左右出现，二季度仍然处于衰退的后周期当中，对于股市来说短期也有调整或是区间震荡的可能。不过我们观察到政策层面的托底预期仍显强烈，预计市场尽管有调整也难有深跌。综合来讲伴随着信贷周期在一季度的大概率见底，A股的中长期配置资金或已经迎来曙光。伴随着沪深300以及上证50的估值端逐渐上移至历史中位数上方，一季度浩浩荡荡的估值牛行情或将在近日出现刹车。