上星期豆粕期货小幅回调。全国现货开工继续提高，价格方面，天津贸易商报价2860元/吨，南通贸易商价2735元/吨左右，广东地区报价2740元/吨。相比一周之前的报价，北方豆粕价格普遍下跌100元/吨左右，而南边基差报价则坚持坚挺。库存方面，上星期沿海油厂大豆库存下降57万吨至381万吨，全国豆粕库存则小幅添加10万吨至47万吨，全国大豆总库存下降71万吨至407万吨。 从供应端来看，巴西大豆根本定调，阿根廷大豆处于要害生长期，未来美国大豆将是较大的扰动因素。咱们判断美豆价格易涨难跌，与我国对美收购进度有联络：第一种景象是我国延迟履行中美第一阶段协议的收购，那么美豆将坚持弱势水平，从而会极大地美国农民种植大豆的热情，造成远期供应减少，有利于远月豆价上行；第二种景象是我国3月当即开端履行收购许诺，那么必然支撑美豆盘面价格，抬升国内大豆进口成本，因而从美豆角度来说，假如我国很快开端买美国农产品，豆价近期就会涨，而假如延迟履行收购，则远月合约将会上涨。从国内需求端来看，豆粕也是易涨难跌局势。 
2019/2020年度美国大豆减产且出口将呈现恢复性增加，但因陈豆结转库存超高，未能激化供需矛盾；南美新季大豆丰登预期增强，巴西产值有望创前史高位，阿根廷天气情况改善。结合市场体现来看，CBOT大豆重回900美分下方，南美丰登或增加利空压力，但当前价格处于偏低水平，下方可想象空间有限。 短期来看，国内大豆到港普遍往后推延，近期供应压力减小，油厂现货和基差报价不会主动砸盘。当前极端旺盛的日均提货量仅仅是坚持日常耗费，备库需求并未得到满意，因而国内三四月需求都将坚持旺盛。