在沙特阿拉伯主导的欧佩克减产超过预期的背景下，油价一再试图在过去一周继续飙升。乐观情绪仍然是市场的主流观点，但从市场表现的几个高点来看，美国原油的供应量创纪录地明显限制了这一增长。最后上周WTI 4月原油期货报57.26美元/桶，创2018年11月12日以来最高，上周涨幅约3％，布伦特4月原油期货收于67.12美元/桶，上周累累上涨1.3％。 在美国和沙特阿拉伯产量创纪录减产的背景下，国际原油市场供需格局正在发生重大变化。在不断变化的供需格局下，跨区域供需平衡差异和流动也将重塑原油的绝对价格和各地区的扩散。。 一、美国通过加大出口来化解创纪录产量压力 EIA发布的最新周报显示，美国原油产量在2月15日这一周攀升至每日1200万桶的历史新高，这也使美国成为世界上第一个原油产量超过1200万桶的国家。天。库存连续第五周增加，达到2017年10月以来的最高水平。在环评报告发布后，花旗集团表示，预计美国原油产量将在年底前达到每天1300万桶，这也是最大的供给方的负面因素。虽然每周报告显示原油产量创历史新高，但美国也通过大幅增加出口来缓解国内超额压力。美国原油出口量达到每天360万桶，创历史新高，仅次于欧佩克两大出口国沙特阿拉伯的——。在伊拉克，美国产量激增严重挤压了欧佩克的市场份额。 高盛预计今年非欧佩克国家的原油供应量将增加190万桶。除美国原油产量大幅增加外，加拿大和巴西的原油产量继续增长。 
二、沙特领衔推动原油市场供需再平衡 对于美国以外的市场，供应紧张的供应需求导致整体市场供需紧张。石油输出国组织的减产措施得益于沙特阿拉伯最近表示将减产至每天980万桶，这比石油输出国组织+协议低约500,000桶，这将使沙特的原油产量减少到近四年。低，在欧佩克+减产协议中，沙特阿拉伯应该每天只能承受32万桶的份额。由于沙特阿拉伯的产量大幅减产，欧佩克的整体减产幅度优于市场预期，这也成为市场看涨信心的保证。 此外，在整个欧佩克产量中，伊朗和委内瑞拉受到美国的制裁。尽管委内瑞拉的产量已经稳定，但很难大幅反弹。伊朗的原油产量迅速下降，导致欧佩克的原油总产量急剧下降。此外，墨西哥和其他国家的原油产量下降也相对明显。 与沙特阿拉伯减产的努力相比，俄罗斯对减产的负面态度引起了沙特的不满。虽然俄罗斯也表示将实施减产协议，从去年10月到今年2月初，俄罗斯仅减少了每天47,000桶的产量。其直接结果是，俄罗斯在没有为减产做出有效贡献的情况下享有沙特阿拉伯。沙特阿拉伯能源部长法利赫直截了当地谈到油价上涨的好处，莫斯科的行动比我希望的慢。 三、供应此消彼长背景下的价差及持仓变化 通过WTI与布伦特原油价差的走势，很明显美国原油市场与全球原油市场之间的平衡存在巨大差异。就头寸而言，两个市场的专业投资机构的净头寸也非常明确，即布伦特市场的多头头寸被积极分配，而WTI市场的表现相对平淡。 美国页岩油产量的连续记录使得国际原油市场原油供应量减少。石油输出国组织的减产使得非美国原油供应继续收紧，尤其是重质原油。轻油和重油的市场表现可以非常直观。在原油加工后的产业链中，对轻油和重油供需不平衡的评估也很明显。自2019年初以来，国内能源和化工市场明显反映了渣油系列残渣和燃料油的强弱以及化工产品的弱弱模式。这也为产业链之间提供了新的对冲套利机会。