镍是有色种类里动摇率较高的种类，2019年5、6两个月，印尼大选和洪水肆虐多次冲击镍价，形成镍价日内大幅动摇。镍也是2019年有色金属中体现较好的种类，但未来镍价大概率无法坚持牛市。主要原因是作为镍消费占比近8成的不锈钢库存高企。在不锈钢库存消化之前，镍价难以继续走牛。据测算，2018年镍终端消费有76%用于不锈钢出产。截至2019年6月14日，佛山300系不锈钢库存为108600吨，无锡库存为211300吨，算计319900吨，相比5月24日高点335600吨有所回落，但依然维持高位。两地总计库存前史最高值出现在2010年4月，为340000吨左右。上一次镍价从200000元/吨调整至100000元/吨，历时近6年。但本轮过剩料不会耗时过久，原因是电动轿车电池高镍化将继续驱动需求添加。根据安泰科测算，2018年镍消费中4%用于电池，这个值到2025年预计会添加到17%，而不锈钢将缩水至66%左右，新的消费增量会在未来对镍价提供支撑。但除非供给发作严重改变，短期内镍的终端需求难言乐观。 
今年以来，国内镍铁产值坚持高速添加，近期国内镍铁RKEF检修影响的产能也非常少，国内RKEF镍铁赢利非常丰厚，彻底不具备减产的条件。不锈钢厂的赢利差于RKEF镍铁厂，但也还过得去。尽管最近部分不锈钢企业开始检修，但规划不大。镍的库存尽管处在低位，但不锈钢企业赢利尚可，镍铁企业赢利依然丰厚，高库存好像还没有充分传导。在这两者赢利都尚不足以挤压产能的情况下，镍铁和不锈钢供过于求的时间或许被拉长。截至2019年6月18日，LME镍库存为167130吨，比上星期添加18吨，大趋势看依然处在去库阶段。上期所库存期货为15693吨，比2019年6月3日的8261吨大幅添加90%左右。从数据上看，国内库存是偏空的。之前有许多印尼方面的音讯，例如印尼大选结束后发作暴乱影响镍铁出产，又因为发作洪水影响矿山企业。但从库存上看最终都被证伪，大选和大水都只能影响日内镍价。 5月制造业PMI为49.4%，比4月下降0.7个百分点，时隔两个月再次降到荣枯线以下。与前史同期水平比较来看，今年5月49.4%的PMI水平创下前史同期新低。5月非制造业PMI基本坚持平稳，其中建筑业景气量下降，服务业景气量上升。制造业PMI分项指数中下降最显着的是订单类指数，新订单和新出口订单指数降幅较大，三大订单指数都低于荣枯线，需求走弱压力加大。M2同比添加8.5%，M1同比添加3.4%，M2与M1差值继续回落。综合近期经济数据来看，阅历了年初的烦躁，信贷再次收紧，经济生机降低。尽管整体有所降温，但房地产施工面积增速仍坚持在较高区间，利好房地产后周期的家电、机械设备、建筑材料等。乘联会数据轿车同比依然在衰减，但环比转正，且新能源车依然在高速添加。这些因素对镍的终端消费有必定拉动作用，但不锈钢库存高企仍是主导因素。