短期黑色仍有重复，依然等候信号做空黑色。首先，咱们以为全体钢铁产能通过过去2-3年的高利润后是较为富余的，这轮钢铁行业的产能周期不同以往，确实没有构成大规模产能周期后的过剩问题，但全体产能较为富余却是不争事实，这是约束钢铁上行高度的中心要素；需求端，咱们判别将是稳中有微增，回顾今年，年头的疫情导致下游需求特别是工地需求的停摆，因此导致了4-5月份赶工驱动的高需求增速，时至今日，需求同比大幅走弱，但地产、基建稳步向上，这主要是因为疫情背景下宽余的流动性和国家的拟周期调整办法，且这个流动性宽余驱动的高需求可能有部分连续，但在赶工走弱的大背景下，需求同比很难回到4-5月的高增速，且方针端对地产的约束办法已经开端，这个进程跟着疫情逐渐趋于操控知会更严不会更松，加之不以强刺激为背景的基建撑不起全体需求。成本和库存，当前全体库存同比高了20%多，螺纹高了40%，在流动性富余的背景下能够缓冲这些库存，但库存究竟也是供应，约束了上涨高度的同时在行业预期产生向下变化时会变成砸盘的动力；成本端是支撑钢价的重要要素，可是咱们以为周期品特点主导的供应在疫情进一步操控下会继续开释，对当前产业链估值偏高的铁矿构成冲击。 
铁矿的判别（保持）：交易所修改铁矿的交割品范围，影响如下： 榜首，这个事的直接影响有限。杨迪粉现在大概300多万吨库存，卡拉拉大约50万吨，其实总量倒不大，杨迪粉是低铝低硅好货，可是卡拉拉货比较差，现货组织还好，像永安这些非产业组织接到这些货很难处理；and按仓单价格，金布巴大约950，杨迪940，卡拉拉920。 第二，更大的影响在于方针端明确了表态。6月咱们翻空黑色以来，就一向表态铁矿基本面虽好，但价格太高，最大的危险便是方针，方针端很可能改动产业链的预期，暂时改动近月合约的交割规矩在历史上很少出现，也表明晰监管的情绪，如果铁矿进一步拉涨，不扫除有更强的方针出来，也便是这个变化更大的影响在于改动市场预期、锁死上涨空间。 第三，铁矿的走弱需求时刻和信号，但拉长了去走弱便是等时刻和驱动。无可厚非，铁矿的基本面较好，巴西的供应跟着疫情缓解进一步上升是大概率的，尽管欧美国家复产也面对铁矿的需求增量；可是榜首，任何周期品的长时间暴利都面对着供应的加速开释，这个进程历史上从未改动；第二，整个黑色产业链铁矿占据太多利润，钢材的微利便是约束铁矿进一步上涨的最大动力；第三，铁矿的估值不光隐含了供应的扰动，也隐含了国内基建、地产继续蓬勃的充沛预期，一旦螺纹需求无法继续保持10%以上增幅，铁矿就会显现压力，但咱们需求看到铁矿的库存开端趋势性累积，铁矿的跌落才会更顺畅。 焦化的判别（保持）：山东焦炭限产的阶段性放松是焦炭近期弱势的中心要素，可是由于继续的高消费，焦炭并未大幅累库，咱们判别供应端的扰动仍会继续存在，逢低做多焦炭仍是较好的战略。 本周中心重视点：榜首重视质料端对钢材的成本支撑是否变化；第二重视冷季完毕后真实需求的强度