从一季度开端，黄金价格就呈现巨幅跌宕，尤其是3月初创下近7年高点1704美元/盎司之后走出了一波深V回转。3月上旬大跌逻辑在于海外疫情及原油暴降引发的通缩预期，下旬V型回转则更多地是来自结构性的COMEX商场现货逼仓。 二季度，黄金价格在季初创出年内新高1788.8美元/盎司之后，即陷入高位盘整。从利率定价上看，美国实践利率持续走跌，理应为黄金价格供给向上驱动，可是金价的实践表现却与之分解。这种分解的背后，中心的扰动因子在于财物装备资金的揉捏。 
二季度伴随美股商场在复工复产预期下的反弹，财物装备资金开端重新拥抱风险财物，扔掉避险财物，黄金遭遇冷待。因而，即便利率驱动仍然为黄金供给了向上的动力，可是资金装备需求限制了金价的上涨，导致黄金最终呈现出上下两难的走势。 对于未来，黄金短期获得技术性支撑，中期向上趋势不变。估计美联储将保持长时间QE及低利率的环境。政府负债率突破前史最高值，企业部分杠杆率也已达到75%，超过2009年前史最高值的水平。为了降低债务风险，确保政府和企业部分的再融资，估计美联储将配合财政部做出类似2008年之后长时间QE+低利率的动作，这将对黄金价格构成长时间利好。 最后，短期商场对负利率的预期依旧平静，但负利率仍可能是美联储的一个选项。现在看中期黄金装备需求仍然确认，只是仍需重视阶段性回落风险。