1、 粉矿供给：澳洲发运近期回落 以高频数据来看，本期路透澳洲发运数据显现因泊位检修增多，澳洲发运量有所回落。 若以上期MS发运数据来看，澳洲粉矿发运量增量显着，但澳洲发往我国铁矿石份额却走低。根据咱们的盯梢，这是因为日韩高炉复产所造成的。 疫情爆发后日韩钢铁产值回落显着，近期产值同比增速回升。日韩钢厂也以消耗澳洲矿石为主，故将分流澳洲发往我国的铁矿石。直观来看，近期粉矿到港量或将回落，粉矿结构性对立难以缓解。 但值得注重的是，若海外高炉复产，则原来多发至我国的块矿及球团运量将削减，导致粉矿进口份额被迫回升。 
2、 入炉配比：阶段性调整，块矿增量有限 各矿种价差近期有所修复，显现钢厂在调整配比，其中块矿入炉份额的添加，表现在块矿港口库存显着降库。 受制于高炉碱度平衡，块矿入炉份额提高有限，当时份额已挨近往年峰值水平，持续添加的空间不大，此外粉矿库销比保持低位，粉矿可用天数短期难以大幅回升，估计粉矿现货仍将偏强运转。 3、 环保限产：值得注重，舆情走强 本年经济下行压力大，环保退让于保经济。没有限产的扰动使得钢厂开工率在曩昔3个月保持在90%以上的高开工区间，这对于粉矿需求是坚实的支撑。进入4季度，季节性限产或将影响钢厂开工。同时，限产也会修复钢厂赢利从而驱动钢厂添加块矿、球团的用量，这将挤出粉矿，缓解粉矿结构性对立。 当时虽不断传来限产音讯，以唐山尤甚，但实际限产仍不及预期。限产不仅是为了推进环保，也可视作为调节经济过热的一种行政手法，咱们企图盯梢舆情来侧面了解环保限产的趋势。值得注重的是，百度关键词搜索指数显现环保登上媒体头条的趋势在添加，4季度的限产或将从严，铁矿需求回落从而缓解粉矿紧缺对立。 4、 产能置换：年底会集投产支撑粉矿 据笔者统计，本年钢厂新建产能大于淘汰产能，全年新增产能在1500万吨且将于12月会集投产，则铁水产值仍有添加的或许。基于上文中的论述，新建高炉的容积增大，对炉料目标有要求，故中期来看，粉矿结构性对立难以缓解，仍旧看好粉矿的需求。 结论 方针红利趋弱，钢厂赢利萎缩驱动钢厂多运用经济性好的粉矿而削减了块矿、球团的用量。受制于当时炼钢技术水平，高炉容积扩大后要求入炉铁矿石目标稳定，钢厂无法灵敏换配比。本年粉矿进口量占比下降、卸港水平有限导致粉矿有效供给被迫削减也加剧粉矿的紧缺。 当时的赢利水平仍能保持高炉钢厂出产，铁矿需求难以回落。若无环保限产等方针扰动，强劲的铁矿石需求或将保持。短期来看，卸港水平提高有限且澳洲发运有所回落，粉矿库存难以大幅回升，粉矿现货仍将偏强运转。中长期来看，跟着产能置换的完结，新建高炉的投产仍会支撑粉矿需求。