七月数据近几天出齐，宏观经济环境仍然不容乐观，消费继续乏力，投资创出新低，出口面对压力。哪些经济要素最值得关心？房地产会不会继续高歌大进？将来政策会若何调整？哪些政策最无效？京东金融首席经济学家沈建光给出了本人的概念。
消费下滑要警戒
7月消费增速比6月回落0.2个百分点。汽车消费增速继续下行，仿照照旧是拖累消费增加的次要方面。房地产相关消费表示较差。家电、家具和建筑及装潢材料发卖增速较6月回落，这与同期房地产完工面积回落10%表示相等。
京东金融大数据消费指数 ：7月手机消费回落
材料来历：Wind，京东金融
京东金融大数据消费指数 ：7月家电消费回落
材料来历：Wind，京东金融
沈建光认为，7月国度统计局发布的社会消费品零售数据乏力，与京东金融大数据消费指数呈现出的态势分歧。消费回落表现了在全体经济下行阶段，伴着着居民收入增速下滑，居民消费越加隆重的态势。与此同时，因为本年以来，去杠杆与金融严监管使得表外贷款进一步回落，现金贷、消费贷监管趋严，P2P跑路事务屡有发生，也让相当部门家民金融投资收益呈现下滑，亦对消费发生了负面影响，需要警戒。
投资立异低 房地产面对拐点
1-7月份，固定资产投资同比增加5.5%，创1992年以来新低。分行业来看，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增速下滑最为较着。
拉动投资的三驾马车来看，在上半年去杠杆与财务束缚加强的布景下，基建投资是拖累投资回落的次要要素。1-7月根本设备扶植投资增速较1-6月回落1.6个百分点。制造业投资增速比1-6月份上涨0.5个百分点。房地产数据桂林一枝。除了完工数据下滑，房地产投资、开工、发卖数据均表示优良。
基建投资拖累经济增加
材料来历：Wind，京东金融
铁路 、汽车 、汽车 投资下滑较快
材料来历：Wind，京东金融
沈建光认为，当前房地产数据表示优良次要得益于本年以来三四线城市的房地产发卖火爆，考虑到7月31日的地方政治局会议仍然强调“坚定遏制房价上涨”，估计房地产调控政策仍将连结峻厉，房地产发卖和投资可能面对拐点。
房地产开工不变但完工面积大幅回落
材料来历：Wind，京东金融
房地产发卖与开工增加较快
材料来历：Wind，京东金融
外贸好于预期 将来面对挑战
7 月商业数据好于预期。出口增速比6 月份提拔一个百分点；进口增速较6月提高13.2个百分点。7月中国出口美国累计同比增速根基与6月份持平，显示7月6日中美商业战第一轮340亿美元商品征收关税落地对当前的出口影响并不显著。
7月商业数据好于预期
材料来历：Wind，京东金融
沈建光认为，中美商业战的负面影响尚未表现。此次要是因为当前商业订单大多是数月前签定的，且出于对中美商业战的担心，出口厂商也具有抢出口的心态，即通过提前交付订单以降低关税加征的冲击，因而，当前对美出口仍然连结不变，并未反映商业战的冲击。然而，考虑到7月发财经济体PMI集体回落以及中美关税不竭加码的环境，将来中国出口形势仍将面对很大挑战。
进口增速反弹较着
材料来历：Wind，京东金融
分产物来看，中国7月劳动稠密型产物增速呈现提拔。高新手艺和机电产物类来看出口有所回落。这一趋向与美国对中国加征关税次要是高科技范畴产物，劳动稠密型产物临时并未列入曾经落地的对华加征关税清单的现实相吻合。进口方面，农产物与大豆进口增速回落，而农产物恰好是中国对美国商业战的次要反制的手段。
货政放松结果闪现
在表里部风险加大的布景下，7月以来，中国货泉政策调整的迹象曾经较着。次要体此刻：一是7月初央行定向降准；二是通过立异东西MLF和SLF等向市场弥补流动性；三是资产新规细则愈加务实；四是下调宏观审慎监管框架（MPA）中的布局性参数0.5个点摆布，以满足信贷需求。
银行间市场利率大幅回落
沈建光认为，货泉政策放松的边际效用起头闪现。7 月银行间资金市场利率大幅下行，银行系统资金丰裕，
“宽货泉”的结果曾经较为较着。7 月人民币贷款同比多增6278亿元。从贷款的刻日布局看，小我短贷和企业单据融资等短期贷款是超预期增加的次要缘由；中持久贷款增速不变，居民中持久贷款维持高速增加。7月新增社融增速较6月回落0.2个百分点，下行态势趋缓。
基建不如减税
经济增加下行，中美商业战风险加大，内忧外困下，7月下旬以来，中国宏观政策已迎来较着转向。7月31日地方政治局会议强调“六稳”，即强调“稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期”。
沈建光认为，“六稳”其实反映了当前决策层对于当前中国经济的六个不稳的担忧。
瞻望将来，估计货泉政策会比前期有所放松，从去杠杆转向稳杠杆。现实上，近日山东德州的“无还本续贷”被树立为金融立异，支撑小微企业的典型，反映了在经济下滑，企业面对的融资窘境的布景下，政策急转弯以维稳放松的企图。
财务政策方面会愈加积极，基建投资是次要发力点。7月底地方政治局会议提出，把补短板作为当前深化供给侧布局性鼎新的重点使命。近日湖北、广东、浙江、山西等多地均发布了基建补短板重点项目投资打算，总投资规模超6万亿元。铁路基建投资也在加速推进，在铁路机车车辆投资增加和基建潮加快推进的双重刺激下，2018年铁路固定资产投资额将重返8000亿元以上。
基建提速会对于不变投资下滑有所协助，但实现“六稳”，基建不如减税。倘若再度掀起一轮基建潮，虽然短期对经济企稳的结果较着，但也可能进一步添加当局债权承担，让前期去杠杆以及加强财务束缚的勤奋遭遇波折。相对来看，减税空间较大，税改作为供给侧布局性鼎新的主要一环，并非短期政策刺激，是更为长效的机制改变，有助于为中国经济释放鼎新盈利，并协助中国走出经济周期越来越短的怪圈。
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