在过去的一个多月里，铝价的波动幅度变大，首先在美元的强烈反弹下被大幅度杀害，然后美元继续下跌，第一季需求平稳，强烈反弹持续。 进入赛季结束后，随着供给持续减弱，和赛季预期消失，看空的声音变多，除了美元小幅反弹外，铝的价格再次下跌，但铝的价格依然难以大幅下跌。 美元很难成为中级反弹 美元指数显示出低位横盘的走势。 美元走弱的中期逻辑1是联邦储备系统货币宽松规模已经达到史上最高，纵向对比也远远超过其他国家，这种变化很难，二是疫情的二次传播带来了新的挑战，三是选举的不确定因素。 因此，即使有技术上的反弹，也很难改变中期下跌的趋势。 
供给方面有限度 供给方的生产能力投入加速。 随着利润的修复，电解铝利润维持在2000元/吨以上，电解铝企业利润高的企业加快产能投入的逻辑仍在继续。 展望后市，运行生产能力不断提高，其中新的投产依然是增量主力，主要贡献者是内蒙古的创始人、云铝海鑫、云南宏泰。 具体来看，从数量上看，10月至12月的新生产能力为80万吨左右，年新生产能力为239万吨左右，供给界限较松。 人民币升值导致了进口的大幅度增加。 人民币升值加速，离岸人民币汇率从8月25日的6.92上升到最近的6.70，在内外比持续修复的情况下，进口窗口持续打开。 据海关统计，9月我国未锻造铝和铝材进口量达到35.6万吨，目前这个窗口还没有关闭。 随着中央银行的限制，人民币大幅上涨的空间很小，伦铝持续变暖，但后市的进口量仍将保持较高水平，预计会继续冲击国内的供应。 库存低反映了需求强。 下游订单稳定，但具体的终端板方面表现出分化，其中房地产和电网投资方面的增长速度界限减缓，但汽车、家电增产情况比较好，特别是汽车产销情况恢复明显。 出口方面，海关最新数据显示，9月份出口量为42.6万吨，环比提高3.1万吨，与去年同期基本持平。 出口上个月比的改善，使海外二次疫病不再生产的期待更可靠，对需求是好的发展。 另外，即使疫情加剧，预计也会有更多订单转移到中国，有利于中国经济和消费的提高，推高商品的价格，铝的价格也一样。 从库存来看，截至10月30日，国内主要地区铝锭的显性库存为92.23万吨左右，比3月20日左右的217.6万吨高位下降约57.6%。 其中铝锭库存23.3万吨，比3月20日高位下降30万吨。 库存维持低位表明消费在第一季驱动下也是稳定的。 如果短期内库存维持低位，铝的价格在现在的位置很难大幅度下跌。