国内玉米自2016年供给侧改革以来，供求结构从严重过剩到现在的生产不足需求，期待价格也是最近5年来最高的。 现在玉米涨价的主要逻辑是长期缺口预期的不可分割性、中期生猪饲料需求的恢复预期以及最近的东北减产炒作，如期货之火，现货端不温暖。 因此，本月和远月都发生了超高升水，基础差处于历史低位。 玉米现在的预期价格，特别是2101合同被认为是在极端上升的水下风险逐渐增加。 一是前期的囤积(拍卖)浮盘太大，二是生产需求的差距或高估，三是需要修复基础差距。 平衡表的探讨 
本年度的市场就新作减产逐渐达成一致，但对减产幅度各有意见，根据产地调查，2020年的产量有可能比上年达到500万吨左右。 东北产地面积减少和天气因素导致800万吨减产，华北、西南和西北地区本年度初玉米种植收益大幅增加，扩大带来300万吨增产，因此生产总值下降幅度可能不足市场预期的1000万吨。 本年度根据现在的临储未出库3500万吨，生产需求的差距很明显，2019/2020年度的生产需求的差距为4500万吨左右的判断(未考虑临存损失的问题)，即新作发售前刚性的差距。 在此基础上，我们展望明年没有储备玉米，猪的需求有望进一步恢复，同时国产玉米和其他谷物的价格差距大幅缩小，替代品进一步占据国产玉米的饲料用需求和工业需求，特别是成熟水稻和成熟小麦通过对平衡表的乐观预测，我们发现第一，明年的生产需求缺口可能比本年度小。 第二，由于本年度陈作结转换库存高，如果明年进口稍微扩大，国内供求可能不会特别紧张。 玉米期的价格差异 超高升水是现在的焦点。 玉米的期待价格在经历了本轮东北台风的天气预报后，再次恢复了Xeon预期薄弱的现实结构，2101合同曾经对实物上涨水接近200元/吨，基础差处于历史最低值。 在现在的现货供给整体足够的情况下，期待价格很可能已经过于反映上升预期，之后，重点关注2101合同的基础差回归的方式，推测通过期待价格的下跌接近现货实现基础差回归的可能性很大。第四季度是一年中现货供应最充足的时间段，现货施加收获压力大幅上升在过去是很难的。 即使有减产的前景，在明年3月新粮食慢慢释放之前也无法证明。 现货难以上涨主要是第一，国内玉米供应走向第四季度环比更缓和的局面，华北先在9月中下旬推出新作，然后东北玉米在10月末供应，陈玉米出库和部分进口玉米集中在港口贸易环节难以以产区高价推进销售区域的增加，特别是南方港口库存很快可能超过2018年水平第二，从需求方面来看，第四季度环比有可能下降，4~5月集中填栏的小猪，集中在9—10月第三，国产玉米价格上了新台阶后，与小麦的价格差距大幅缩小，特别是在华北小麦主产区，7月玉米价格突破2500元/吨后，出现了比较明显的替代，南方和华北饲料企业总的来说，第四季度现货很难逆反季节性上涨。