进入5月，股指商场弱势振动，在商场转向之际，投资者进入纠结期。对于后市，咱们仍然坚持相对达观的观点，鉴于现阶段负面情绪已部分计价，商场开端具有装备价值。 首先，从外贸环境来看，一方面，在我国出口产业链中附加值较高的经济体如韩国等，其股市呈现大跌，另一方面，A股、港股中海外收入占比较高，面临潜在加税的产业链(手机、笔记本)以及部分顺周期职业股价均进行了深调。但随着负面预期计价，资本商场也呈现了一些机会。一是，5月20日美元对人民币中心价贬至6.9附近，迫临7这一重要心理关口。咱们彻底有基础、有信心、有能力，坚持我国外汇商场稳定运转，坚持人民币汇率在合理均衡水平上的根本稳定。对此，咱们以为，未来人民币价值下降的放缓或许招引外资从头回流A股商场。二是中美两边谈判之际，对于扶持政策的期待逐步升温，国产替代概率为商场带来必定人气。 
其次，从国内环境来看，4月下旬担忧政策收紧的逻辑根本宣告证伪。一是从宏观数据来看，4月轿车消费萎靡、挖掘机产值递减、工业产需后劲不足等迹象均印证了一季度经济复苏或许仅仅暂时现象，在外贸受困的布景下，实体需要松紧有度的流动性环境支持；二是近来央行已采取了一些政策修正流动性预期，包含定向降准以及MLF超量续作均显现出央行对于商场的呵护；三是尽管商场对于通胀有所担忧，但目前主要体现在食品端，这并不会成为货币政策的掣肘。因此，流动性环境也有边沿修正的或许性。 再次，资金面坚持中性。估值维度，上周沪深300、中证500动态PE收于11.74、26.54倍，在近5年所在百分位数分别为28%、23%，估值水平不高将招引部分长时间资金进场。外资维度，截至5月20日，5月陆股通合计净流出388亿元，但鉴于MSCI归入因子调整接近以及人民币价值下降风险下降，外资流出速度预计放缓。组织维度，依据第三方数据，混合型公募前一周仓位降至66.5%，这一仓位已降至2月大涨之前的水平，显现组织再度具有必定加仓潜力。 综上，尽管外贸环境的不确定性将会下降权益商场的交投活跃度，但考虑到人民币现已大幅走贬、国产替代概念升温、货币环境松紧有度、估值水平有所下修，股指持续弱势的或许性或许不大，叠加近来股指贴水加大，咱们以为股指存在必定装备价值。