南京钢铁股份无限公司通过时现连系的体例无效规避价钱波动风险。在当前行业持续向好的布景下，南钢股份适应市场成长趋向，共同现货购销营业在期货市场进行成熟的锁价长单套保，并根据年度、月度价钱区间和基差升贴水情况，合理调整套保比例和操作体例，矫捷开展期货套保。
第一部门 近期市场动态
库存动态
上周新加坡库存数量1527.2万桶，约240万吨，添加92.4万桶，增幅6.44%；ARA地域燃料油库存105.8万吨，添加0.6万吨，增幅0.57%；富查伊拉地域燃料油库存929.3万桶，约146万吨，削减106万桶，减幅-10.24%。
市场综述
上周受原油价钱走弱、将来预期供应严重趋缓的影响，国际燃料油市场继续走弱，国内燃料油期货跌幅较大，上周四一度触及跌停，上周五主力合约收于3013点，较前周五下跌128点，跌幅-4.08%，最高价3044点，最低价2968点；成交量440712手，削减128872手，减幅-22.63%；持仓量125208手，削减38564手，减幅-23.55%。
国际市场方面，上周燃料油继续走弱，截至上周四，新加坡高硫380价钱428.05美元/吨，下跌11.59美元/吨，跌幅-2.64%；阿拉伯湾高硫380价钱416.68美元/吨，下跌11.59美元，跌幅-2.71%；韩国高硫380价钱423.28美元/吨，跌幅423.28美元/吨，跌幅-2.78%；鹿特丹3.5%PCT价钱404.75美元/吨，下跌11.5美元/吨，跌幅-2.76%。新加坡纸货9月合约价钱420.50美元/吨，下跌8.1美元，跌幅-1.89%；10月合约价钱421.94美元/吨，下跌7.8美元/吨，跌幅1.85%。（仅供参考）
第二部门 财产链阐发
上周受原油价钱走弱、将来预期供应严重趋缓的影响，国际燃料油市场继续走弱，国内燃料油期货跌幅较大，上周四一度触及跌停，上周五主力合约收于3013点，较前周五下跌128点，跌幅4.08%，最高价3044点，最低价2968点；成交量440712手，削减128872手，减幅-22.63%；持仓量125208手，削减38564手，减幅-23.55%。
外盘方面：截止16日，本周新加坡纸货价钱继续走弱新加坡纸货9月合约价钱420.50美元/吨，下跌8.1美元，跌幅-1.89%；10月合约价钱421.94美元/吨，下跌7.8美元/吨，跌幅1.85%。远月-近月价差缩小0.3美元/吨至-5.54美元/吨。
原油方面，上周原油继续走弱，次要利空要素是欧佩克成员国减产，对新兴市场担心，加之全球经济增加现放缓迹象，原油需求或削弱，上周初原油价钱三连跌，上周一原油一度闪崩；上周四，受中美重启商业构和，市场情感缓解以及对伊朗供应担心影响，原油价钱竣事连跌起头反弹。上周五，布伦特原油10月合约收于71.86美元/桶，较前周五下跌1.10美元/桶，跌幅-1.51%，最高价72.49美元/桶，最低价71.25美元/桶；NYMEX原油10月合约收于65.20美元/桶，较前周五下跌1.86美元，跌幅-2.77%，最高价65.76美元/桶，最低价64.69美元/桶。
图1：新加坡380CST纸货价钱与月差（美元/吨）
数据来历：银河期货、wind资讯
图2：布伦特与WTI价钱（美元/桶）
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（一）船用油市场
国际市场
目前，因为燃料油较高的消费税等要素，中国燃料油的国内市场（内贸油）与保税油市场根基彼此独立，国内出产的燃料油一般不作为商业出口，而国际进口的燃料油则绝大部门在沿海保税供油，不进入国内市场。2017年全球船用燃料油需求2.16亿吨，占石油总消费量4.3%，消费地域次要集中于亚洲、欧洲、中东、及北美地域的次要口岸。目前国际船用油的次要市场有欧洲的ARA地域（阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普地域）、中东的富查伊拉地域和新加坡地域。进来，中国市场的供应量也逐渐增大，2017年中国供油量达1000万吨，较新加坡市场（5063.64万吨）的体量仍有较大差距，图3。近来，亚洲市场是船用燃料油的的次要市场，占全球船燃消费份额的43%（此中新加坡占领全球约四分之一份额），欧洲占比26%，中东占比9%，图4。国际市场方面，上周燃料油继续走弱，截至上周四，新加坡高硫380价钱428.05美元/吨，下跌11.59美元/吨，跌幅-2.64%；阿拉伯湾高硫380价钱416.68美元/吨，下跌11.59美元，跌幅-2.71%；韩国高硫380价钱423.28美元/吨，跌幅423.28美元/吨，跌幅-2.78%；鹿特丹3.5%PCT价钱404.75美元/吨，下跌11.5美元/吨，跌幅-2.76%。
图3：中国、新加坡船燃供应（万吨）
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图4：船用燃料油消费市场
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中国市场
目前，国内保税船用油供油市场处于寡头垄断场合排场，运营保税加油营业需要申请派司。能够在全国范畴内进行保税油供应的有中国船燃、中石化燃料油、中石化长燃、中石化中海以及光汇石油，共5家；2017年舟山自贸区成立，华信国际，浙能化工，中油泰富，舟山综保区化工和舟山港国贸获得舟山区域供应派司。也就是说，目前只要10家公司能够进行保税油供应营业，此中2017年中国船燃占保税油市场53%的份额。国内加油市场，上周各口岸燃料油供油价钱下调，上周五，舟山供油价钱469美元/吨，下降9美元；上海供油价钱473美元/吨，下降11美元；大连供油价钱477美元/吨，下降13美元；香港燃料油供应价钱461美元/吨，下降9美元，新加坡港供油价钱445美元/吨，下降20美元，新加坡-舟山价差扩大11美元至-24美元/吨。如图5,6所示
图5：国内口岸现货价钱（美元/吨）
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图6：舟山、新加坡现货价钱（美元/吨）
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新加坡市场
因为新加坡优异的地舆位置，以及价钱劣势，新加坡在国际船用油市场上占领举足轻重的地位。目前，其占领了全球约四分之一的市场份额，且近年来以4-8%的速度增加，图7。在燃料油买卖中380CST是现阶段次要的买卖品种，约占全数买卖量的75%，图8。我国燃料油进口也次要来改过加坡，燃料油的订价也以普氏新加坡均价（MOPS）作为价钱基准。除了普氏市场外和现货市场，新加坡燃料油买卖主要的纸货市场，其买卖量约为现货市场的3-4倍。
图7：：新加坡船用燃料油供应（万吨）
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图8：新加坡燃料油消费占比
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（二）船用燃料油价钱影响要素
原油价钱
燃料油是原油加工的产物，对油价的波动较为敏感，图9。可见，燃料油的价钱与原油价钱有优良的相关性，其变化轨迹根基分歧。因而，能够通过原油价钱推导和锚定燃料油价钱。比来，因为原油价钱的推高，燃料油价钱也处于上涨行情。自2012年以来，380CST-布伦特原油价差波动幅度逐步减小，18年最大差值约为-12美元/桶，图10。上周，原油价钱下跌，燃料油价钱亦走弱，388CST-布伦特平均价差-4.54美元/桶，较前周扩大0.38美元/桶。
图9：布伦特价钱（美元/桶）
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图10：380燃料油纸货与布伦特原油价差（美元/桶）
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供应
燃料油每年的产量约为5亿吨，此中大约3到4亿吨是商业市场上能够畅通的。最间接影响燃料油价钱的是次要消费地域的燃料油可供应量，即库存量。持久来看，新加坡地域的库存量成削减态势，申明本年亚太地域燃料油供需呈现缺口。而ARA地域则呈迟缓增加趋向，市场上欧洲地域燃料油供给过剩。上周新加坡库存数量1527.2万桶，约240万吨，添加92.4万桶，增幅6.44%；ARA地域燃料油库存105.8万吨，添加0.6万吨，增幅0.57%；富查伊拉地域燃料油库存929.3万桶，约146万吨，削减106万桶，减幅-10.24%。图11
图11：燃料油库存（万吨）
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需求
380船用燃料油需求次要受船运转情影响，能够看出在16岁首年月，波罗的海干散货指数处于低位时，燃料油价钱也处于低位，随后跟着指数的增加，燃料油价钱也处于上行态势，图12。7月份在新加坡港加油船数为3297艘，环比添加167艘，减幅5.34%；7月份380cst销量291.80万吨，环比添加12.21万吨，增幅4.37%。1-7月份，新加坡380cst燃料油累计发卖2107.38万吨，同比削减85.25万吨，减幅-3.89%，图13。上周五，波罗的海干散货指数1723点，较前周五上涨32点，涨幅1.89%。
图12：波罗的海干散货指数与高硫380-FOB价钱（美元/吨）
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图13：新加坡港加油船数量与新加坡燃料油销量（艘，千吨）
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（三）策略建议
图14：新加坡纸货、国内燃料油期货（元/吨）
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图15：新加坡-国内期货套利利润（元/吨）
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上周燃料油跌幅较大，上周四一度触及跌停，新加坡纸货和约与FU1901价差缩小至-135元/吨，目前价差的波动范畴在-260元/吨至-130元/吨之间，图14。据测算，目前新加坡燃料油到国内套利空间在80-100元/吨摆布，国内价钱相对于新加坡照旧处于高位，图15。
短期来看，原油市场走弱，燃料油跌幅较大，上周五燃料油有企稳迹象；短期内原油有继续下跌可能，国内燃油期货目前对于新加坡市场价钱偏高，加之燃料油供应严重可能趋缓，短期持偏空判断。后市，国内燃料油期货可能与新加坡纸货价钱进行回归，或有套利机遇。
风险方面：1、将来燃料油供应趋紧可能缓解。2、原油价钱可能继续走弱。（仅供参考）
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