□华泰期货 陈莉
履历6月中旬到7月中旬近一个月的震动拾掇之后，PVC期货价钱迎来新一轮上涨。但当前期价上涨过快，现货价钱起头呈现松动，下流若是不克不及良性传导，PVC期价短期或将面对调整。
阐发认为，7月中旬以来的这一波上涨支持要素次要有：7月份由于气候炎热，上游不少安装呈现不测，被迫泊车检修，使得7月检修丧失量跨越了二季度集中检修期的月均丧失量，现货市场货源一度呈现偏紧款式。与此同时，下流原料库存持续下滑，到6月份下流原料库存曾经接近汗青低位，跟着后期“金九银十”的到来，下流起头备货提前出产，7月起头，下流部门大型型材及管材厂均有补库动作。此外，国内宏观空气的转暖，人民币贬值以及国内后期将加大基建投入的预期均使得期价受支持。
2018年产能释放迟缓，供应压力后移。2018年估计新减产能约157万吨，从目前新产能投产进度来看，产能投产较为迟缓。本年5月下旬起头才有新产能投放，且截至8月份，新投放产能约64万吨，这也是前期PVC价钱偏强的支持要素之一，上半年产能投放迟缓或也意味着供应压力将往后移。
上游出产利润维持，后期产量难以下行。7月份上游由于不测泊车安装较多，导致产量难以添加，而从最新的打算检修标来看，8月份之后，上游检修安装较着削减，后期产量添加力度或会逐渐加大。且从出产利润的角度来看，近期因为烧碱价钱的下滑，使得氯碱分析利润有所下行，但上游总体出产利润仍然能够维持，这将使得后期上游产量及开工率暂无忧愁。
上游库存起头回升。从上中下流的库存来看，目前上游及下流的库具有回升，特别上游库存添加较快，下流库存的添加则申明近期下流确有备货动作，目前两头库存还没有呈现添加，对于PVC价钱有必然支持，但从社会库存的同比来看，仍然是高于客岁同期程度的。库存所反馈出的供需仍然偏弱。
近期出口盈亏有改善，但出口仍然弱。2015年国内PVC产能出清之后，产能大幅萎缩，短期进口量的波动对于PVC价钱也起头有较着影响。2016年以来，每次出口套利窗口的打开对于价钱均有必然支持。但本年由于中美商业战，北美出口遭到必然限制，套利窗口的打开也使得增量无限。而东南亚尚处淡季，形成近期PVC出口低迷，进而对于PVC价钱的支持结果也无限。
下流消费处于淡季。下流需求目前仍然表示出淡季特征，下流型材厂开工率及订单均处于下行过程，且从同比来看，本年下流数据表示更差。目前期价对于下流消费利好更多的是在预期上：一方面是，接下来有9月份的下流消费旺季，同时，我们看到房地产数据中的衡宇新开工面积比来三个月都在好转，对于PVC下流后期有向好的指引；最初一方面是，国度7月中的经济会议上释放出的宽松信号，后期将加大基建投入的预期。但从目前下流工场出产利润来看，对于价钱是负反馈的。PVC分下流来看，膜厂、板材厂比管材利润稍好，管材比型材稍好，目前型材厂曾经吃亏严峻，管材厂的利润空间也被压缩的很小。占市场份额最大的管材和型材呈现利润低位及吃亏，或意味着原料价钱高位将压制后期需求。
分析以上，由于后期检修削减，上游利润还能维持，开工率难以下降，产量将逐渐添加；目前价钱高位下，下流出产利润被挤压，同时下流尚处于淡季，短期PVC期价或面对回调。鉴于下流9月份季候性旺季仍可等候，期待下流补库的竣事，价钱才有可能走完，因而，9月份PVC期价或能维持偏强走势。四时度供需来看，供应添加叠加消费旺季过去之后，供需有转弱可能，四时度或是布空机会。
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