5月以来，跟着国际油价企稳反弹，PTA同步呈现振动上升走势，主力2009合约从3200元/吨以下上升至3750元/吨后，在3600元/吨附近横盘振动。PTA加工费高位攀升，设备活跃生产，库存创历史新高，消费却持续受到疫情连累，供需矛盾凸显，PTA价格承压。 5月以来，PTA加工差全体保持在700元/吨以上，月底更是打破900元/吨，全体较好的利润促使国内设备活跃生产。5月初，CCF计算的行业全体开工率达到92.7%，部分设备检修方案推延。PTA库存持续上升，到5月22日，国内PTA社会库存达到384万吨，从前同期最高水平为240万吨。5月中下旬，因汉邦220万吨设备意外泊车，导致行业开工率降至86.6%，PTA供需局面由持续累库变为小幅去库状况。5月底，PTA社会库存降至380万吨，但仍旧较从前同期最高水平高出160万吨。 因而，6月上旬PTA或许持续维持小幅去库状况，中下旬或许趋于平衡。全体来看，PTA高库存状况短期难缓解。 
原油反弹趋势不改，低库存现状连续，PP9—1正套可期。因为新产能投放有常规拖延的现象，下半年的巨量产能大概率兑现在四季度，部分或延迟至2021年年头。站在现在时间点来看，能在9月之前投产的新产能只要30万吨的中科炼化和30万吨的辽宁宝莱。但是，即使这两套设备能在9月之前顺利投产，考虑到设备安稳量产爬坡需要时间，因而依然难以对2009合约产生新增供给压力。 后市来看，6、7月为上游企业的季节性会集检修期，预估6、7月供给端因检修损失的产量在35万吨和32万吨，同比从前偏高，叠加6、7月处在新产能投产空窗期，全体国内供给并不宽裕。另外，现在受国外开启复工和人民币贬值影响，外盘PP价格持续企稳上升，进口窗口收窄，远期进口存在缩量预期。 咱们认为PP现货端在低库存状况下有望连续强势体现，而2009合约在贴水结构下将上行修复基差。2101合约在较大的新产能投产预期下大概率持续维持大贴水结构，因而，前期推荐投资者重视的PP9—1正套现在来看仍有操作空间。