国家统计局发布的数据显现，我国8月CPI同比增长2.4%，较前值2.7%有所回落，但符合预期表现；PPI同比增速为-2%，较前值-2.4%继续修正，略微弱于预期的-1.9%。此外，中心CPI同比增速坚持0.5%不变。 l8月CPI回落完全符合预期。食物价格仍是主要连累要素。鲜果、鲜菜涨幅超预期，而猪肉价格增速的显着放缓，拉低食物和整体CPI。非食物价格中，房租的连累仍在，另外文教文娱有一定连累。世界油价反弹导致其对CPI连累减轻。此前咱们观察到，8月之后生猪出栏量将会显着增加，现在来看这一状况现已出现，且未来还将继续拉动肉价以及食物和整体CPI回落，估计下半年CPI整体走低的趋势不变。另外近期油价的回落值得重视，如果油价没有显着反弹，则未来可能成为另一个连累CPI的要素。 
l8月PPI增速反弹也符合预期，整体回升脚步依然坚持不变。有色和部分黑色产业链PPI的继续强势，仍反映出制作业界生周期复苏力度偏强。而房地产行业政策收紧之后，建材相关的黑色金属产业链PPI需求重视。PPI的反弹叠加前期发布的PMI等数据，产出和库存周期仍坐落自动加库存阶段。咱们以为，经济复苏对大宗产品的需求，有助于PPI继续改进。这也有助于工业企业收入和盈余水平的继续改进以及资产负债表的修正。PPI修正方向连续，但9月和10月的高基数时期，PPI修正脚步可能怠慢。 l综合来看，CPI和PPI缺口继续显着收窄，CPI和PPI均值走升，价格水平仍处于修正阶段，尤其是产出端价格。估计三季度GDP平减指数回升至正值。结合产出和价格看，8月宏观经济继续修正，且库存周期仍坐落自动加库存阶段。叠加财务宽松带动基建、服务也继续改进、外需耐性超预期等状况，未来经济运转方向依然乐观。咱们估计，在猪周期带动下CPI将继续回落，PPI回升的脚步不变，通胀仍坐落舒适区间。需求重视的是近期油价异常波动，可能连累通胀水平回升的脚步。估计通胀超预期的风险可能在明年二季度前后开端出现。