从7月开始，全国25个省市连续出台了30多个楼市的限制政策，最近2月土地市场明显降温，7、8月房地产企业购买面积同比减少扩大。 8月下旬，住建部、中央银行召开重点房地产企业座谈会，研究进一步执行房地产长期机制，同时发表了住宅企业融资的三条红线，三条红线限制了住宅企业的高杠杆融资，这引起了市场焦虑从历史债务数据来看，9-12月住宅企业面临土地成本上升和债务压力上升的双重压力，将来降低债务，走杠杆是住宅企业的首要任务。 与此同时，中国二三线城市住房贷款出现紧缩迹象，不仅房贷利率高，而且提高了双房贷款的首付比例，有些银行直接停止了住房贷款业务。 房地产市场的需求和成本都开始受到压力，不利于钢材市场的价格。 房地产新开工数据增加下跌，市场预期变差。 据统计局数据，2020年1~8月全国新开工面积累计比上年同期减少3.6%，比上个月窄0.9个百分点，单月比上年同期增加2.4%，比上个月窄8.9个百分点。 在施工方面，1~8月的全国施工面积比去年同期增加了3.3%，扩大了0.3个百分点，单月比去年同期增加了13.2%，下降了3.4个百分点。 由于新开工数据与螺纹钢的消费密切相关，预计四季度螺纹钢的消费增长率将明显下降。 
根据三条红线的融资限制，房地产企业不得不改变高杠杆、高负债的经营模式，这将使土地市场降温，降低土地溢价，降低每单位面积的建筑成本。 同时住宅企业为了加快销售回收，加快施工进程，进行降价销售。 这将在一定时间内增加房地产市场的供应。 与此同时，二三线城市住房贷款的紧缩会降低购房需求。 因此，最近房地产市场的政策从供给、需求和成本三个方面挤压房价，市场未来房地产市场对钢材需求的预期变差。 生铁产量高位，电炉钢运转率高位。 根据Mysteel的调查数据，截止本周末，163家钢厂的高炉运转率为69.89%，比去年同期上升8.8%。 247钢厂高炉运转率90.63%，高炉炼铁生产能力利用率94.25%； 日平均铁水产量250.87万吨，环比减少0.17万吨，比上年增加14.04万吨。 无论是从高炉运转率还是生铁产量来看，他们都处于年同期的高位。 与此同时，全国性电炉钢的运转率环比上升。 根据Mysteel的调查数据，截至9月18日，全国102家电炉钢厂的开工率为76.53%，比上周上升0.86%。 产能利用率为62.88%，比上周下降1.57%。 电炉钢产量也在年内名列前茅。从吨钢的利润来看，现在长工艺吨螺纹钢的利润在50-100元/吨左右。 电炉钢吨钢利润30左右，螺钉废差维持在1230附近。 从整体上看，高炉和电炉都有生产效益，钢材的供给必须在短期内维持高位。 库存略有减少，减少幅度低于预期。 截至9月17日，贸易商库存从上周的1573万吨下降到1568万吨，周减少幅度达到0.35%。 但是，与去年同期相比，从去年同期的1143万吨增加到现在的1568万吨，比去年同期增加了37.18%。 其中螺钉库存从去年同期的527.64万吨增加到本周的881.1万吨，比去年同期增加66.99%。 热轧库存从去年同期的239.45万吨增加到本周的283.08万吨，比上年同期增加18.22%。 与此同时，钢厂库存本周环比下降，从上周的669.16万吨下降到7.94万吨下降到666.19万吨，减少了0.44%。 其中螺纹钢库存环比从2.89万吨下降355.28万吨左右，下跌幅度达到1%。 热轧库存比上周下降0.84万吨至119.76万吨，周跌幅达到0.7%。 但是，与去年同期相比，钢厂的库存很高，第一季的环比下降得太多了。 现在进入9月下旬，金九银十的预想落空，钢的价格有可能开始调整了。 现货价格还不稳定，终端消费恢复缓慢 根据Mysteel的周数据，本周钢材日平均产量为1097.26万吨，周环比上升4.08万吨，同时钢厂库存下降2.97万吨，社会库存下降5.51万吨，周消费量1105.74万吨，周环比7.21 从数据来看，终端消费比上个月有所改善，但改善幅度小，显示出第一季不盛行的迹象。 与此同时，本周水泥熟料企业的开工率为91.61%，比上周下降0.73%，水泥熟料的生产能力利用率为78.76%，比上周下降0.44%。 主要是重庆、四川、云南等地降雨消费不盛行，因此进行了库满窑检查。 因此，最近部分地区的降雨天气影响了下游的恢复力，短期终端的消费表现继续减弱。 从现货市场来看，本周上海地区三级螺纹钢价格从3700元/吨下跌3670元/吨，北京地区三级螺纹钢价格从3680元/吨下跌30元/吨，期货市场也迅速调整。 如上所述，我国房地产市场的限制影响了钢材的长期需求，但高供应下的高库存导致钢材市场旺季不旺，市场预期变差，钢材价格继续下跌。作者简介：吕肖华，中央财经大学经济学硕士，现任钢材焦炭(1915，-34.00，-1.74% )研究组负责人。 就职于私募对冲基金，积累了相关投资实践经验。 对国内外商品期货市场有深刻的认识，对钢材等金属品种有深入的研究。